国投证券发布研报称，稀土（884215）作为新能源（850101）与高端制造关键战略资源，行业目前已现显著供需错配：全球稀土（884215）分离冶炼产能高度集中于中国，叠加国内全环节配额收紧，供给刚性凸显;下游需求扩张带动钕铁硼用量提升，助推镨钕氧化物价格上行，此轮政策驱动型涨价支撑坚实。

国投证券主要观点如下：

供给主导：中国冶炼分离垄断全球，短期海外增量难补充

中国在稀土（884215）供给端占据绝对主导地位：2025年全球稀土（884215）储量超8500万吨，中国占比51%，“北轻南重”的资源分布格局筑牢供给基础;其中分离环节优势突出，2025年我国稀土（884215）分离产能占全球近90%，技术水平全球顶尖，掌控稀土（884215）氧化物产出核心。轻稀土（884215）海外局部突破，重稀土（884215）产业化尚远，且短期内难形成有效补充，核心海外供应商莱纳（LEN）斯2025年氧化镨钕预计产量仅8000吨，且海外整体供给规模有限，全球稀土（884215）供给对中国依赖度持续深化。

政策收束：总量管控全面收紧，供给刚性凸显

稀土（884215）行业政策收紧态势显著且持续加码：2024年中国开采与冶炼分离规模同比增速分别降至12.5%、10.43%，供给扩张持续收窄;2025年《稀土（884215）开采和稀土（884215）冶炼分离总量调控管理暂行办法》落地，首次将海外进口精矿冶炼额度纳入管控，实现稀土（884215）全产业链环节约束。叠加行业整合持续推进，2024年北方稀土（600111）与中国稀土（000831）集团合计控制全国100%的开采配额，形成双寡头格局，供给弹性进一步压缩，为稀土（884215）价格上涨提供强支撑。

需求扩张：高端应用持续增长，稀土需求多元化驱动

该行预计2026年全球氧化镨钕需求同比增速达8.39%，需求韧性强劲。主因：(1)新能源汽车（885431）为第一拉动力，钕铁硼需求同比增10%至81312吨，直接带动氧化镨钕需求大幅提升;(2)风电（885641）装机需求持续加码，钕铁硼需求同比增6%至40666吨，成为重要增长引擎;(3)工业机器人、节能电梯需求预计稳步扩容，同比增速分别达8%、5%，为氧化镨钕需求筑牢稳定基底。多领域需求共振下，2026年氧化镨钕需求高增逻辑扎实，进一步强化价格支撑。

供需错匹：紧平衡下，稀土价格中枢或上移

该行预计2026年氧化镨钕价格将延续上行趋势，且受益于国内供给端政策性收束，此轮涨价周期（883436）具备显著结构性特征，价格有望在高位平台维持，为后市形成坚实支撑。核心逻辑在于，2025年全球氧化镨钕已进入紧平衡状态，总供给11.65万吨、总需求11.13万吨，供需差仅+5229吨，该行预计2026年氧化镨钕全球供需差将扩大到-5393吨;供给端受国内配额管控与海外产量补充缓慢双重约束，刚性凸显，需求端则依托新能源汽车（885431）、风电（885641）等领域高景气度持续扩张，供需错配格局下，价格中枢上行动力充足。

稀土（884215）关注标的：中国稀土（000831）、盛和资源（600392）、北方稀土（600111）、华宏科技（002645）、包钢股份（600010）。

磁材关注标的：金力永磁（HK6680）、宁波韵升（600366）、正海磁材（300224）、银河磁体（300127）、中科三环（000970）等。

风险提示：全球贸易冲突风险、原材料价格波动风险、宏观经济扰动风险。