申万宏源（000166）发布研报称，AI替代进程加快，快递行业作为灵活就业的重要“蓄水池“，末端权益保障政策有望带动末端派费企稳回升，单票价格进入修复通道，企业盈利弹性逐步释放，看好行业高质量发展下头部企业利润、份额双集中，推荐圆通速递（600233）(600233.SH)、中通快递-W（HK2057）(02057)，关注申通快递（002468）(002468.SZ)、极兔速递-W（HK1519）(01519)、顺丰控股（002352）(002352.SZ)。

申万宏源主要观点如下：

行业需求韧性较强，快递企业加速复工复产

根据交通运输部数据，2025年12月29日至2026年2月22日快递累计揽收量286.42亿件，同比增长5.4%，快递投递量293.69亿件，同比增长6.8%，1-2月整体件量仍保持稳健增长态势。得益于快递行业需求展现出的强劲韧性，快递企业加速复工复产。正月初四-初六“通达兔”在官方微信公众号陆续宣布复工，取消春节附加费，服务全面升级回归。后续建议关注春节后常态化行业增速，以及产粮区终端价格变化。

末端权益保障政策重塑成本与价格结构

2026年全国邮政工作会议明确强调“穿透式”监管，纠治“接诉即罚”，并推动社保新政落地，有力保障快递员权益。社保与规范用工锁定成本底线，部分快递企业尤其是加盟网点，过去通过少缴、漏缴社保及大量使用劳务外包来规避人力成本，2026年社保新规的落地有利于将过去游离于监管之外的隐性成本，强制性地化为所有玩家的统一刚性成本。同时最低派费指导形成价格传导的刚性支点，在当前各家中转运输成本趋同且优化速度放缓的情况下，派费占比较高(以圆通速递（600233）为例，24年单票揽收及派送服务成本为1.35元，占比为65%)，一定程度上决定了快递的价格。

投资分析意见

AI替代进程加快，快递行业作为灵活就业的重要“蓄水池“，末端权益保障政策有望带动末端派费企稳回升，单票价格进入修复通道，企业盈利弹性逐步释放，看好行业高质量发展下头部企业利润、份额双集中。推荐竞争力持续提升的圆通速递（600233）、优势持续扩大的中通快递（ZTO），关注申通快递（002468）的业绩弹性。极兔速递东南亚（513730）及新市场业务量加速增长，看好公司未来的持续领先优势及行业地位。顺丰控股（002352）管理结构和业务线调整充分，关注底部配置机遇。

风险提示：行业价格竞争程度超预期;快递需求下降;行业格局发生重大变化;用工成本上升风险。