曾经与龙湖、金科并称“重庆五虎”的财信系，正经历前所未有的考验。

3月5日，财信地产发展集团股份有限公司(以下简称“财信发展（000838）”)集中披露高管辞职与补选公告，三位核心管理人员同步离场，内部人士接棒补位；与此同时，公司业绩连续五年亏损且颓势加剧，控股股东实质合并重整计划表决受阻，多重压力交织下，这家以房地产（881153）开发为主业的上市公司，正站在命运的十字路口。

高管“大换血”

三位核心人员离场，内部老将接棒稳局

3月5日的公告显示，财信发展（000838）迎来管理层密集变动，董事刘君权、总裁贾森、副总裁兼财务总监闫大光三人同时提交书面辞职报告，涵盖决策、经营、财务三大核心岗位，构成一次不小的管理层震荡。

具体来看，刘君权因工作安排，辞去公司第十一届董事会董事职务，同时卸任董事会战略委员会、薪酬与考核委员会、提名委员会委员等所有相关职务，辞职后将不再担任公司任何职务。截至公告披露日，刘君权未持有公司股份，其离职对公司决策层的直接影响相对有限。

总裁贾森的辞职则呈现“留任核心、卸任经营”的特点。同样因工作安排，贾森辞去总裁职务，但将继续担任公司第十一届董事会董事长及董事会战略委员会委员，负责公司整体战略方向把控。公告明确，贾森未持有公司股份，且其作为总裁的相关工作已完成稳妥交接，确保经营层面的平稳过渡。

闫大光的离职则源于个人原因，其辞去公司副总裁及财务总监职务后，将不再担任公司任何职务，同样未持有公司股份，相关工作也已完成交接。财务总监的离职虽已完成交接，但在公司业绩持续亏损、税务压力凸显的背景下，仍给后续财务管控带来一定挑战。

在三位高管离场的同时，财信发展（000838）迅速通过董事会临时会议完成补选与聘任，且新任人员均为财信系内部人士，凸显“稳内部、保衔接”的思路。其中，鲜先念被提名为公司第十一届董事会董事候选人，并被聘任为公司总裁；熊欢伟则由公司董事会秘书升任财务总监，两人任期均至本届董事会届满之日止。

简历显示，鲜先念是财信系的“老将”，今年55岁，拥有硕士学位，现任重庆财信企业集团有限公司总裁助理、监事，曾先后在重庆财信房地产（881153）开发有限公司、重庆财信基础设施投资集团有限公司等财信系核心企业担任总经理、董事长等职，也曾出任财信发展（000838）董事长、总裁、监事会主席，对公司业务与行业格局有着深刻理解。

熊欢伟43岁，拥有硕士研究生学历，兼具中国注册会计师(非执业)、澳洲注册会计师(非执业)资质，曾任普华永道中天会计师事务所高级经理，后加入财信集团，负责财务资金、投资运营等相关工作，具备扎实的财务与管理经验。截至公告披露日，两人均未持有财信发展（000838）股票，鲜先念同时担任公司控股股东母公司财信集团的监事，与公司关联紧密。

业绩持续“失血”

五年连亏再扩大，政策与主业双重承压

管理层变动的背后，是财信发展（000838）持续深陷的亏损泥潭。公告显示，公司自2021年首次出现年度亏损以来，已连续五年未能实现盈利，且亏损规模呈现扩大趋势，经营压力持续加剧。

具体数据来看，2021年，财信发展（000838）实现归母净利润-7.4亿元，首次陷入年度亏损；2022年亏损收窄至2.3亿元，短暂呈现好转迹象；但2023年亏损再度扩大至2.5亿元，2024年进一步增至2.6亿元，亏损态势难以扭转。

2025年度业绩预告则进一步揭示了公司的经营困境。1月30日，财信发展（000838）披露预告，预计2025年实现营业收入2亿元至2.9亿元，营收规模大幅缩水；归母净利润亏损5亿元至8亿元，较上年同期的2.6亿元亏损大幅扩大，亏损幅度近乎翻倍；扣非净利润亏损4.8亿元至7.8亿元，上年同期亏损2.18亿元；基本每股收益为-0.4544元/股至-0.727元/股，持续处于亏损区间。

对于业绩大幅恶化的原因，公司明确表示，核心在于主营业务持续萎缩，房地产（881153）开发业务结转收入大幅减少，这也是房地产（881153）行业下行周期（883436）下，中小房企普遍面临的困境。除此之外，政策冲击成为压垮业绩的重要推手。2026年1月30日，重庆市税务局发布《国家税务总局重庆市税务局关于明确土地增值税若干征管口径的公告》，根据该公告规定，此前尚未出具清算受理通知书的项目需按照新规执行，这导致财信发展（000838）部分未申报土增清算的项目需大额补提土地增值税，对公司归母利润产生重大负面影响。

据悉，该土地增值税新规旨在规范征管口径，明确了预征申报起止时间、计税依据、清算收入归集截止时间等核心内容，其中对房企影响最大的，便是未完成清算项目的补提要求。叠加公司部分项目计提减值、合营项目亏损以及递延所得税转回等因素，最终导致2025年亏损幅度大幅增加。截至目前，相关土增税补提事项尚在审核中，最终金额仍需以年审机构审计后确定。

业绩持续亏损也反映在公司股价表现上。同花顺（300033）数据显示，近年来财信发展（000838）股价波动剧烈，2021年曾多次因涨幅或跌幅偏离值达标登上龙虎榜，2022年后股价整体呈下行趋势，2024年2月曾出现单日跌幅近10%的情况，2025年11月虽有短暂涨停，但难以改变长期低迷态势，截至2025年11月21日，收盘价仅为3.74元/股，较2021年的高位已大幅缩水。

重整遇阻

178亿争议债权卡壳

控制权变更悬而未决

相较于管理层变动和业绩亏损，财信发展（000838）控股股东的重整进程，更是决定公司未来走向的关键变量。然而，这场始于2024年的重整，却一波三折，至今仍未取得突破性进展。

回溯重整历程，2024年10月19日，财信发展（000838）公告称，控股股东财信地产及间接控股股东财信集团向重庆市第五中级人民法院申请预重整，并完成备案登记；2025年2月，法院裁定受理正式重整，标志着财信系重整进入实质性阶段；2025年10月，江西中久天然气（885430）集团被确定为重整中选投资人，双方签署重整投资协议，江西中久拟收购财信发展（000838）20%至29.99%股份，交易完成后将成为公司控股股东，这一度让市场看到财信发展（000838）摆脱困境的希望。

但好景不长，重整计划草案在债权人表决环节接连受阻。原定于2025年12月召开的第二次债权人会议，拟对《财信集团等13家公司实质合并重整计划(草案)》及《设立债权人委员会的议案》进行表决，但因部分债权人反馈需履行内部审批流程，表决先后两次延期。截至2026年2月9日24时，重整计划草案仍未获表决通过，财信系重整被拖入“加时赛”。

据媒体调查，重整计划草案难产的核心原因，并非单纯的内部审批问题，而是债权申报阶段浮现的约178亿元关联方债权。据悉，此次债权申报总额从预期的260亿元飙升至450亿元以上，其中约178亿元为争议债权，由近50家关联方申报。审计机构立信所明确表示，无法确认该部分争议债权的商业合理性及金额准确性。

进一步梳理发现，这些争议债权的关联特征十分明显：其中8家由重整主体直接持股，4家由全资股东控制，另有10余家为自然人持股公司，其股东与财信集团在职或离职员工高度重合，部分公司还曾为财信集团代持车位、基金份额等资产。这也引发了普通债权人的核心质疑：该部分争议债权是否属于将内部往来包装成外部债权，以在清偿过程中获取更优待遇？

从各方立场来看，普通债权人担心争议债权会摊薄自身受偿比例，因此倾向于投反对票；投资人江西中久则面临偿债盘子扩大、同等对价下清偿率被稀释的问题；债务人则可能将新增债务作为谈判杠杆。值得注意的是，江西中久自身的资金实力也受到市场关注，这家实控人为1983年出生的雍芝君的企业，2025年1月刚以6.38亿元拿下新疆火炬（603080）控股权，一年内两度收购上市公司控制权，其持股平台所持新疆火炬（603080）股份48.83%已被质押，资金来源及杠杆水平引发市场担忧。按财信发展（000838）当前约30亿元市值估算，江西中久拟收购的20%-29.99%股份，对应市值约6亿至9亿元，目前具体交易对价尚未披露。

根据《企业破产法》第八十七条规定，重整计划草案未通过时，管理人可与未通过的表决组协商，组织再次表决，已投同意票的债权人无需重复投票。目前，管理人与债务人已启动与未通过表决组的协商，将组织再次投票，反对票阵营的规模成为决定草案能否闯关的唯一变量。

前路未卜

多重不确定性交织

扭亏与重整成关键

对于财信发展（000838）而言，管理层大换血、业绩持续亏损、控股股东重整遇阻，三大难题相互交织，让公司未来充满不确定性。

经营层面，新任管理层均为财信系内部人士，短期内大概率以“稳经营、保衔接”为核心目标，但面对房地产（881153）主业萎缩、土地增值税补提的双重压力，想要实现业绩扭亏（883936）难度极大。尤其是2025年预亏5亿至8亿元的背景下，2026年若无法改善经营状况，公司可能面临退市风险警示，进一步加剧经营困境。

资本层面，控股股东重整能否成功、江西中久能否顺利入主，是决定公司未来控制权与资源注入的核心。若重整计划草案最终能通过债权人表决，江西中久顺利完成股权收购，或许能为财信发展（000838）带来新的资金与资源支持，缓解经营压力；但如果重整持续受阻，甚至失败，财信发展（000838）可能面临控股股东偿债危机传导、股权冻结等一系列连锁反应，进一步恶化公司处境。

行业层面，房地产（881153）行业仍处于深度调整期，中小房企的生存空间持续压缩，财信发展（000838）想要依托主业实现突围，难度重重。而环保板块作为公司的次要业务，目前尚未形成足够的盈利能力，难以支撑公司摆脱亏损泥潭。

从目前来看，财信发展（000838）的转机主要寄托在两方面：一是新任管理层能否快速理顺经营，优化业务结构，缓解税务与减值压力，遏制亏损扩大的态势；二是控股股东重整能否顺利推进，争议债权问题能否得到妥善解决，江西中久的投资能否顺利落地。但这两大转机均存在较高不确定性，财信发展（000838）想要走出困境，仍需跨越重重阻碍。

对于投资者而言，财信发展（000838）当前面临的多重风险不容忽视，业绩持续亏损、重整不确定性、行业下行压力等因素，均可能影响公司股价与长期发展。后续需重点关注公司业绩落地情况、重整表决进展以及管理层后续经营举措，谨慎评估投资风险。

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