作为民生幸福的晴雨表，以及经济增长的主引擎，消费（883434）在政策驱动和供需两旺中正焕发新活力。“跟着赛事去旅行”“跟着影视品美食”“追随文化去消费（883434）”日益成为新潮流，各类消费（883434）新业态、新模式、新场景不断涌现，也为调整多年的消费（883434）板块注入全新增长动能。

近日，工银瑞信研究部研究副总监、基金经理林梦在公司2026年度策略对话中，结合工银瑞信大消费（883434）团队的调研成果，为投资者详细解读了大消费（883434）时代的趋势与机遇。该团队认为，经历多年估值消化后，消费（883434）板块未来下行风险或较低，而需求端的消费（883434）者代际更迭与老龄化趋势、供给端的科技赋能与产业升级，有望共同推动消费（883434）市场迎来长期发展机遇，叠加扩大内需政策加力扩围，新消费（883434）和服务消费（883434）领域投资价值或更为突出。

两大因素驱动新消费崛起

扩大内需是战略之举，也是“十五五”规划的重点目标。林梦指出，未来五年，消费（883434）在宏观经济中的重要性或将稳步提升，这有望为整个消费（883434）大盘提供更坚实的支撑。在此背景下，智能家居（885478）、潮玩经济、宠物经济（886012）、美妆个护等具备新消费（883434）、悦己属性的细分领域展现出显著的成长潜力。工银瑞信大消费（883434）团队认为，这背后的核心驱动力主要来自需求与供给两个方面。

从需求端看，更重要的变化是消费（883434）者的代际更迭。一方面，年轻人正重新定义消费（883434）的价值。其消费（883434）决策可能更多是超越基本功能之上的情绪价值，注重商品带来的情感连接，愿意为潮玩、AI设备、文娱体验等具有精神附加值的产品买单。同时，伴随互联网成长的一代，对科技创新的接受度更高、对比价透明的要求更高，由此也带来本土消费（883434）意识的觉醒，以及理性消费（883434）意识的回归。另一方面，老龄化进程正催生“银发经济（885522）”的广阔需求。无论是活力老人的文旅、教育需求，还是对医疗康养的专业服务（884257）需求，均有望构成极具潜力的增量市场。这同样是国家在“十五五”期间重点支持的服务领域。

聚焦供给端，科技创新、产品进步与产业链能力，为满足新需求提供了更多的可能性。目前很多流行的新消费（883434）场景，未来或有机会沉淀成为长期的习惯，当中或蕴含广阔的消费（883434）资产投资空间。与此同时，我国雄厚的研发实力、完善的供应链配套能力以及社交电商等传媒触达渠道能力的增强，均有望为中国消费（883434）企业产品和服务迭代提供底气和助力。未来伴随这些因素的叠加，可能不仅使人民生活变得更加美好，更有望为中国消费（883434）企业“出海（885840）”开拓全球市场插上翅膀。

因此，工银瑞信大消费（883434）团队总结道，新消费（883434）的长期投资机会，或植根于需求结构变迁与供给能力升级的共振之中。

两大维度拆解 服务消费或更具提升空间

虽然近几年来消费（883434）板块持续承压，但辩证地看，林梦认为，调整期间也消化了彼时较高的基本面复苏预期、中长期对于地产周期（883436）的担忧，以及对于人口结构代际变迁的一些隐忧。工银瑞信大消费（883434）团队分析指出，消费（883434）板块经过近年来的调整后，目前估值或已处于历史低位水平，未来继续下修的风险或相对较小。在这个过程中，团队有望更从容地去寻找基本面增速更快、或受政策支持更明确的细分方向。

对于政策暖风有望率先吹到哪类消费（883434）细分领域，服务消费（883434）或值得重点关注。从宏观层面看，我国与发达国家在消费（883434）结构上的主要差距不在商品消费（883434），而在服务消费（883434）。林梦指出，这种差距既来自于服务的量，也来自于服务的价。如在文旅、养老、体育（884258）赛事等服务消费（883434）领域的渗透率和服务价格方面仍存在显著的提升空间，这背后或将蕴含较大的投资机会。

政策层面，服务消费（883434）作为提振消费（883434）扩大内需的重要抓手，政策支持力度持续加码。近期发布的《加快培育服务消费（883434）新增长点工作方案》从激发重点领域发展活力、培育潜力领域发展动能、加强支持保障等方面作出系统部署。在工银瑞信大消费（883434）团队看来，一些领域或已具备较好前景：比如传统景区行业，受益于节假日增加，客流量有望得到持续支撑；还有游轮等新兴业态，既符合服务消费（883434）升级趋势，也贴合“银发经济（885522）”的增量逻辑，成长路径比较清晰。

尽管消费（883434）领域结构性机会迭出，但若想把握机遇却并非易事。一些偏早期的业态可能上市标的较少，造成其短期的估值匹配度较差，波动风险也相应加大。且大消费（883434）板块细分方向众多，个股投资难度系数较大。为此，林梦建议个人投资者将专业的事交给专业的人，公募基金投研平台优势突出，像工银瑞信大消费（883434）团队配备有专业、资深的研究员，去深耕细分行业、把握产业政策方向，通过配置聚焦消费（883434）领域的公募基金产品进行长线布局，或更有利于降低短期个股波动，也有望把握消费（883434）赛道的投资机遇。

坚守能力圈，以长期主义滚雪球

“人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。”巴菲特授权官方传记《滚雪球》一书对林梦影响深远。在她看来，“很长的坡”恰好对应投资中的长期主义：既包含时间带来的复利效应，也指向优质赛道的长期价值；而 “很湿的雪”，则是能够沉淀财富的优质商业模式与优质资产，这类资产有望带来持续的回报。这一理念也与林梦长期聚焦的消费（883434）赛道高度契合，本身消费（883434）也是市场公认的“长坡厚雪”赛道。中国消费（883434）市场更具备独特的优势，是全球体量更大、纵深更广的消费（883434）市场，广阔的市场本身也是更核心的资源，对应着投资中“很长的坡”。

从人口红利来看，林梦进一步指出，当下年轻群体日益成为消费（883434）主力，进而催生出情绪消费（883434）等诸多新增长点；同时人口老龄化进程加快，老年群体在服务类消费（883434）等领域的旺盛需求，也有望为消费（883434）市场创造更多的增量空间。国内消费（883434）市场巨大的纵深容量，或将支撑消费（883434）升级周期（883436）长期延续，这也是工银瑞信大消费（883434）团队长期看好中国消费（883434）市场的底层逻辑。

对“长坡厚雪”和“长期稳健”的投资理念，林梦也保持高度认同。同时《滚雪球》一书中提到的能力圈原则“不熟不做、不懂不投”，也是其始终坚守的投资准则。作为专注于消费（883434）领域的基金经理，林梦从业十余年来坚持围绕消费（883434）板块深耕细作，并没有跨过能力圈去做一些“逾矩”的投资。“个人认为拿着持有人的资金盲目冒险，是极不负责任的行为。”林梦表示，未来将继续深耕消费（883434）细分赛道，力求为投资者幸福加码。