广发证券（HK1776）发布研报称，比亚迪股份（HK1211）(01211)发布第二代刀片电池及闪充技术。考虑到国内不同区域内的消费（883434）者对不同动力类型的车型需求差异以及消费（883434）者对闪充生态不同感知度的选择意愿差异，投资上该行建议“比亚迪（002594）汽车+吉利汽车（HK0175）(00175)”组合应对，并根据建立的跟踪体系进行总仓位及分布仓位的动态响应。

广发证券（HK1776）主要观点如下：

比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术

根据公司官网，26年3月5日比亚迪（002594）召开“闪充中国改变世界”发布会。正式发布：第二代刀片电池及闪充技术，创造全球量产最快充电速度新纪录，从10%到70%，只用5分钟就能充好;从10%到97%，只用9分钟就能充饱;零下30度，从20%到97%，只比常温多3分钟。同步启动“闪充中国”战略，在全国大批量建设闪充站，预计到26年年底建设落成20000座闪充站(截至26年3月5日已建成4239座)，其中比亚迪（002594）将与全国充电网络的运营商协同合作，以“闪充站中站”模式加速建设，预计到年底建成18000座，高速闪充站将建设2000座。

考虑公司当前稳价提质需求和外部约束，该行预计搭载闪充的新车上市节奏或相对缓和

参考比亚迪（002594）此前技术换代时车型上市节奏，该行判断公司有如下两种新车发布节奏：(1)一定程度上放缓新车上市节奏，进而可以减小公司在车型换代期间对经销商和自身业绩的压力;(2)快速清库存的同时加快新车上市节奏，此做法可以加速消费（883434）者对公司闪充生态的认知，但同时对经销商和公司自身盈利或有阶段性冲击;综合考虑当前公司对稳质提价的需求及行业外在的反内卷约束，该行预计公司选择放缓新车上市节奏，实现新老车型库存平稳过渡的概率或更大。

“闪充”生态影响下的竞争格局演绎推演和跟踪体系建立

考虑消费（883434）者对“闪充”生态的感知差异，该行假设两种场景：(1)若消费（883434）者对闪充感知度强，比亚迪（002594）新车份额提升，则公司相关资本开支能够较快回收进入“正向循环”;(2)若消费（883434）者对闪充感知度较弱，新车销量不及预期，同时又面临外部的“反内卷”约束，则闪充生态的投入产出比需要审慎测算。考虑到消费（883434）者需求的不确定性，投资上该行建议“比亚迪（002594）汽车+吉利汽车（HK0175）”组合应对，同时该行建立如下数据跟踪体系：(1)闪充分省份建设数量的月度跟踪;(2)上述基建变化下该区域内的EV/PHEV/REEV的月度渗透率变化;(3)分价格区间典型竞品组合内车型的月度终端份额变化，包括EV和PHEV竞品的份额变化，以此衡量消费（883434）者对闪充的选择意愿。

风险提示：行业景气度下降;竞争加剧;相关政策推进不及预期。