导语：2月瓦楞纸与废纸价格走势背离，两者相关性由正转向负相关性，由上月相关系数0.69降至-0.66，两者价格联动性下滑。预计3月废纸与瓦楞纸市场走势或将同步调整，纸价呈现先涨后降走势，两者价格或呈现较强正相关性。

近五年内废旧黄板纸在瓦楞纸价格走势中的相关系数维持在高水平的平均值(0.84)，体现了两者的紧密关联。作为主要原料，废旧黄板纸在瓦楞纸的成本占比达到70%以上，对生产至关重要。2月期间，瓦楞纸与废旧黄板纸价格走势背离，相关系数为-0.66。其中瓦楞纸市场稳中偏上运行，而废旧黄板纸市场先下跌后趋稳，整体走势出现分化，受上下游产业链传导影响，成本对瓦楞纸市场影响减弱，而驱动2月份价格因素为预期与供需端变化，因此两者价格呈现负相关性。

2月期间，瓦楞纸与废旧黄板纸价格走势背离，价格相关系数为-0.66，出现明显的负相关性。

从瓦楞纸市场运行情况来看，2月份瓦楞纸市场稳中偏上运行。春节期间纸厂停机力度超出预期，且节前多数纸厂库存低位，节后整体供应压力不大，叠加下游包装厂节后刚需补货，支撑瓦楞纸价格重心上移；主要原料废纸价格环比下跌，成本对瓦楞纸价格支撑力度不足；月初规模纸厂上调出厂价，带动下游包装厂春节备库积极性，节后涨价计划提前至25日执行，提振看涨氛围，推动市场价格重心上移。据卓创资讯（301299）数据显示，2月份中国AA级瓦楞纸120g市场月均价2703元/吨，较上月均价下调41元/吨，环比跌幅1.49%，与上月相比均价跌幅收窄10.33个百分点，同比跌幅5.82%。

从原料废纸市场运行情况来看，2月受到春节假期因素影响，下游产成品销售逐步转淡，纸厂看空气氛较浓，部分纸厂废纸采购价格下调。加之春节前，打包站出货意向较高，纸厂到货量整体尚可，拖累价格走势。此外龙头纸企废纸采购价格稳步下调，其他纸厂价格有所跟跌，导致原料废纸价格先跌后稳。据卓创资讯（301299）数据显示，2月份废黄板纸市场月均价为1513元/吨，较上月均价下跌3.79%，同比上涨4.57%。

综上所述，2月瓦楞纸行业的毛利率回升至8.53%，环比上月增加1.39个百分点。瓦楞纸市场稳中偏上运行，但由于涨幅不及上月跌幅，因此均价环比下跌。而由于春节假期因素，生产企业多数存停机检修计划，叠加河北地区停机时间较长，导致市场对废纸需求量减少，原料废纸价格下滑。原料与下游产成品走势分化，因此价格联动性减弱，甚至出现了负相关性。

预计3月废纸与瓦楞纸市场走势或将同步调整，纸价呈现先涨后降走势，两者价格或呈现较强正相关性。

原料废纸市场，预计3月废黄板纸价格或先涨后降，市场价格运行区间或在1460-1510元/吨。3月上旬，废黄板纸供应或恢复有限，叠加纸厂或通过原料废纸走势，支撑产成品价格，因此对废纸价格政策维持坚挺，或部分上涨走势。而中下旬，随着下游产品走货趋弱，叠加打包站供应能力提升，纸厂或下调废纸价格，从而压制废纸价格运行。

瓦楞纸产品方面，预计3月瓦楞纸市场先涨后降，均价环比上涨。中国AA级瓦楞纸120g市场均价在2770元/吨左右。规模纸厂计划于3月4日上调50元/吨，部分中小纸厂或跟涨，带动市场看涨心态；叠加部分上游纸厂仍处停产状态，下游包装厂节后刚需采购，市场供需矛盾不突出，3月上旬价格延续上涨。中下旬随着纸厂开工负荷提升至正常水平，叠加需求步入淡季，市场供需矛盾逐渐凸显，市场存下跌可能。

综上所述，3月份废旧黄板纸与瓦楞纸市场或将同步调整，两者价格相关性或呈现较强正相关性。