东海证券近日发布机械设备行业简评：2026年2月销售各类挖掘机17226台，同比下降10.6%，其中国内销量6755台，同比下降42%；出口销量10471台，同比增长37.2%。2026年2月销售电动挖掘机35台。2026年1-2月国内销量15478台，同比下降9.19%；出口20456台，同比增长38.8%。

以下为研究报告摘要：

投资要点：

事件：中国工程机械（881268）工业协会发布2026年2月主要企业挖掘机和装载机销量统计。

挖掘机：2026年2月销售各类挖掘机17226台，同比下降10.6%，其中国内销量6755台，同比下降42%；出口销量10471台，同比增长37.2%。2026年2月销售电动挖掘机35台。2026年1-2月国内销量15478台，同比下降9.19%；出口20456台，同比增长38.8%。

装载机：2026年2月销售各类装载机9540台，同比增长9.28%。其中国内销量3863台，同比下降14.3%；出口销量5677台，同比增长34.4%。2026年2月销售电动装载机2142台。2026年1-2月国内销量9156台，同比增长11.5%；出口12143台，同比增长43.9%。

挖掘机出口向好。国内方面，2026年2月挖掘机内销同比下降42%，主要系2026年春节假期位于2月，2月工作日减少导致短期需求走弱，同时去年同期基数相对较高导致，需求落地滞后。未来国内有色矿山、重大水利（885572）工程、新藏铁路、高标准农田等项目将逐步落地，释放需求红利，助力国内工程机械（881268）行业需求回升。挖掘机寿命在8年左右，上一波销量高峰在2019-2022年，政府持续推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求提前释放，挖掘机需求进入了理性增长期，预计内销呈持续复苏态势。海外方面，2026年2月出口同比增长37.2%，即使遇到国内春节假期，海外销（885840）量也持续向好；2025年12月，我国挖掘机（含履带式和轮式）出口总额为12.77亿美元，环比增长39.28%，与2024年同期的7.29亿美元相比大幅增长75.17%；俄罗斯、印度尼西亚、几内亚、菲律宾四国均有明显涨幅，其中俄罗斯和几内亚涨幅均超100%，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备全球渗透率逐步提升。从工程机械（881268）出口金额来看，2025年我国工程机械（881268）整机贸易出口金额601.69亿美元，同比增长13.8%。今年全年挖掘机行业预计呈持续复苏态势。

装载机内外销（885840）大幅增长。2026年1-2月国内销量同比增长11.5%，内销持续复苏，表明国内需求回升，主要受益于国内重大项目集中开工，雅下水电站、新藏铁路等项目开工，项目进入土石需求高峰期，促进装载机内需上升。2026年2月海外销（885840）量出口同比增长34.4%，主要系全球新兴市场基建需求持续增长。2026年2月电动装载机销量2142台，电动化渗透率达22.45%。随着电动装载机的下游应用领域逐步拓展，经济性得到市场认可。

中联重科（HK1157）：发行可转债助力全球化发展及产业创新变革。公司于2026年2月5日完成发行本金总额为人民币60亿元H股可转换债券发行，扣除应付费用、佣金及开支后，债券认购的所得款项净额将约为人民币59.42亿元。募集资金的50%将用于支持公司全球化发展战略的落地，投向海外生产制造基地、仓储物流体系、研发中心、营销体系、后市场服务体系等项目的建设，构建覆盖世界市场需求的全方位竞争力；另外50%用于支持公司创新驱动高质量发展战略的落地，包括机器人、新能源（850101）、智能化等前沿新技术的研发和应用，新能源（850101）农业机械、新能源（850101）矿山机械、具身智能机器人等一批新产品及相关核心零部件的研发，为提升公司产品的国际竞争力奠定关键基础。

建议关注：随着重大水利（885572）工程开工，国内内需复苏回暖；海外方面，国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升。建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，三一重工（HK6031）、中联重科（HK1157）、柳工（000528）、山推股份（000680）、恒立液压（601100）等。

风险提示：贸易摩擦风险；海外需求放缓；市场竞争风险；政策不及预期风险。（东海证券 商俭）