政策红利爆发！潮玩美（PERF）妆IPO开闸在即，A股“新消费（883434）”时代来了｜两会重磅

2026年的政府工作报告全面定调A股：深化资本市场投融资综合改革，健全中长期资金入市机制，提升直接融资比重。

此后，中国证监会主席吴清在全国人大经济主题记者会上强调，让资本市场服务产业变革和高质量发展跑出新的“加速度”，近期将推出两项新措施，即深化创业板改革、优化上市标准与再融资机制。

吴清透露，深化创业板改革的总体方案已基本成型，将在进一步完善后择机发布实施。此番改革将增设一套更加精准、更为包容的上市标准，并明确支持新型消费（883434）、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。

中信证券（600030）指出，相较于2025年10月在金融街（000402）论坛“启动实施深化创业板改革”的表述，此次明确政策即将进入发布窗口期。核心变化在于明确将“新型消费（883434）、现代服务业”与科创企业并列，这显著拓展了创业板的服务边界。涵盖数字文化、智能家居（885478）、品牌消费（517880）、现代物流、专业服务（884257）等领域的高成长性企业，有望成为新的上市资源。

中银证券（601696）认为，若创业板第四套标准最终朝“市值+营收+现金流”或“市值+营收+成长质量”方向落地，预计此前更多选择赴港上市的新消费（883434）企业，未来回流A股创业板的可行性将显著提升。典型方向包括新茶饮、智能潮玩、宠物经济（886012）、品牌零售、社区零售、数字内容消费（883434）、消费（883434）医疗服务（881175）、国潮品牌以及具备数字化供应链能力的消费（883434）平台型企业。

增设上市标准

日前，吴清在全国人大经济主题记者会上透露，近期将推出两项新的措施：第一项是深化创业板改革。总的考虑是，进一步突出创业板功能定位，更好支持包括新兴产业、未来产业在内的实体经济高质量发展。

吴清介绍，一是拓展制度的包容性和覆盖面。增设一套更加精准、更为包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展。积极支持新型消费（883434）、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。

二是将科创板改革的有益经验复制推广到创业板。重点是在创业板推出对符合条件的优质创新企业，特别是在关键核心技术上有突破的企业实施IPO预先审阅、允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等改革举措。

三是全方位推动提升创业板上市公司质量。建立健全从推荐上市、遴选审核到全过程监管的制度机制，更好服务地方经济和民营经济发展。

一位资深投行人士在接受《华夏时报》记者采访时直言：创业板的改革，意味着不再单一依赖盈利指标作为上市门槛。对于那些处于研发阶段、尚未盈利但具备核心技术和发展潜力的企业，将有机会通过这套新标准登陆资本市场。这是针对“新产业、新业态、新技术”企业的定向松绑。

同时，改革明确了创业板支持的行业画像。除了传统的硬科技，与数字经济（885976）、消费（883434）升级相关的新型消费（883434）企业，以及以人力资本和知识资本为核心的现代服务业，都被纳入重点支持范围。这表明创业板的服务范围正在从单纯的“工业制造”向“产业融合”拓展。

中银证券（601696）首席策略分析师王君认为，创业板的改革明确了未来补足对相关企业适配短板的方向，但这不单是简单放宽门槛，更是推动创业板覆盖范围由聚焦“先进制造（883433）+科技成长”进一步扩容至“多元化新质生产力”。

王君分析指出，当前创业板现行上市标准整体仍偏向已具备一定盈利能力或收入规模的成长型企业，均为营收或盈利型标准。对比科创板的IPO标准二、标准三以及标准五，其核心指标是看研发投入、现金流和阶段性技术成果等，制度包容性略显不足。

“虽然其定位规则已覆盖现代服务业、数字经济（885976）等领域，也允许传统行业与新技术深度融合后申报，但现有财务标准总体较适合先进制造（883433）、硬科技或盈利能力较强的成长企业，对类似新茶饮、潮玩、宠物经济（886012）、社区零售、美妆个护、国潮服饰等典型新消费（883434）业态的适配度仍然不足。”王君如是说。

3月8日，全国人大代表、深圳证券交易所理事长沙雁在接受媒体采访时表示，当前，深交所正紧锣密鼓推进深化创业板改革各项准备工作，确保发令枪一响，改革即可落地、取得实效。

沙雁指出，改革后的创业板定位更加清晰、功能更加完备，制度的包容性、适应性和吸引力将进一步增强，更有利于发挥服务现代化产业体系建设和新质生产力发展的作用，更好支持包括新兴产业、未来产业在内的实体经济高质量发展。

改革路径猜想

王君认为，创业板“第四套”标准的可能改革路径主要有两类：一是引入“市值+营收+现金流”的稳健型标准。该标准主要面向已形成规模化收入、商业模式成熟但可能因营销投入或线下扩张而导致短期利润波动的连锁消费（883434）、品牌服务类企业。通过考察经营性现金流净额，可以剔除依赖融资扩张的风险，筛选出具备真实自我造血能力的行业龙头（883917）。

二是构建“市值+财务成长+非财务创新”的成长型标准。该标准旨在适配快速扩张期的新型消费（883434）企业，参考科创板第五套标准细化逻辑。

在王君看来，若创业板第四套标准最终朝“市值+营收+现金流”或“市值+营收+成长质量”方向落地，预计此前更多选择赴港上市的新消费（883434）企业，未来回流A股创业板的可行性将显著提升。具备“消费（883434）属性+ 技术赋能+规模复制”特征的新消费（883434）企业或将显著受益，典型方向包括新茶饮、智能潮玩、宠物经济（886012）、品牌零售、社区零售、数字内容消费（883434）、消费（883434）医疗服务（881175）、国潮品牌以及具备数字化供应链能力的消费（883434）平台型企业。

“近几年港股已经吸纳了泡泡玛特（HK9992）、老铺黄金（HK6181）、布鲁可（HK0325）、蜜雪冰城等一批消费（883434）与品牌属性较强的公司，也反映出此类资产在资本市场上并非没有需求，而是A股当前缺少制度接口 。”王君表示，可关注当前已在港股上市，有望顺制度东风回创业板二次上市的新型消费（883434）与现代服务业板块细分领域公司。

据沙雁透露，深交所正推进改革落地，强化深港市场协同，畅通港股企业回深上市路径，推动优质案例落地形成示范。

优化再融资机制

一方面是创业板改革，一方面是再融资的继续优化。春节前，沪深北三家交易所已推出一批优化再融资的措施，证监会将进一步在制度规则层面，优化再融资审核注册机制，着力提高便利度。

对此，吴清指出，一是进一步提升制度规则的包容性、适应性。主要包括：优化战略投资者认定标准，便利社保、保险、公募基金等中长期资金参与；推出储架发行，引导理性融资、有效融资；完善锁价定增机制，推动股票定增价格向市场价格靠拢，更好平衡上市公司与投资者之间的利益关系；进一步优化再融资简易程序，等等。

二是进一步突出“扶优、扶科”导向。对于治理和经营规范、市场认可度高的优质上市公司，大幅提升审核效率。将现行科创板、创业板“轻资产、高研发投入”认定标准进一步拓展至主板，实施好放宽再融资补流限额用于研发投入、缩短再融资间隔期等优化措施，更好支持优质科技创新企业再融资。

三是进一步加强再融资监管。强化从预案披露、申报受理、审核注册到募集资金使用的全过程监管，加大执法力度，依法严惩“忽悠式”再融资、违规变更募集资金用途等违法违规行为，切实保护好投资者合法权益。

吴清强调，将坚持循序渐进、质量优先，把好发行上市入口关，压实中介机构“看门人”责任，严防“带病申报”“一哄而上”，更好统筹投资与融资协调发展，努力实现深化改革、提升功能与稳定市场的良性互动。

中信证券（600030）最新报告指出，对比2025年陆家嘴（600663）论坛提及“择机推出再融资储架发行制度”，此次更系统性地构建了“激励+约束”的组合政策。“扶优扶科”标准从双创板块推广至全市场，主板符合条件的科技型企业也将享受更便捷的再融资通道。

同时，“严惩忽悠式再融资”的表述比以往“加强监管”更为严厉，与“把好入口关”形成呼应，表明监管将在入口和后续融资端同时强化，确保资金真正流向优质公司。

一位上市券商非银行业首席分析师在接受《华夏时报》记者采访时直言：此前的再融资制度对优质科创企业的适配性不足，发行效率与便利度有待提升。同时，再融资市场部分存在“重融资、轻回报”等问题，部分企业存在违规使用募资等行为，损害投资者利益。因此，需通过制度优化，既满足优质企业合理融资需求，又平衡投资者利益，引导理性融资、有效融资。

“对于上市公司而言，优质经营规范企业、科创企业的再融资便利性大幅提升，研发投入的资金保障能力增强，将推动上市公司聚焦主业、加大创新投入；对于投资者而言，通过完善定价机制、强化监管，平衡融资方与投资方利益，保护中小投资者合法权益。”上述分析师如是说。

汉鼎咨询总裁王庆在接受《华夏时报》记者采访时直言：上市公司再融资制度迎来利好，同时针对募投项目的监管也会加强加重。今年立足“十五五”开局，强调“稳字当头”，突出“扶优扶科”。创业板后续也会推出进一步改革措施，而受制于整体IPO过会数量仍会有限的判断。所以对比来看，针对上市公司融资的政策力度效果显现可能会优于企业IPO。