国泰海通（HK2611）发布研报称，维持医疗器械（881144）行业“增持”评级。国家推动的大规模设备更新逐步常态化、专业化，带动各级医疗机构采购积极性显著提升，影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放。伴随设备更新政策持续落地，有望长周期（883436）拉动医疗设备（884145）采购水平，推荐有望受益设备更新政策落地带动业绩复苏的医疗设备（884145）企业。

国泰海通主要观点如下：

26年1~2月受高基数影响，医疗设备招采部分回落

根据众成数科数据，单月同比来看，26年2月新设备招投标规模MR下滑4.6%，CT下滑30.2%，DR下滑3.6%，超声下滑31.6%，内窥镜下滑21.3%，手术机器人下滑4.8%。当年累计同比来看，26年前2月新设备招投标规模MR下滑14.6%，CT下滑27.5%，DR下滑24.4%，超声下滑26.2%，内窥镜下滑12.2%，手术机器人下滑14.1%。分公司当月同比情况来看，26年2月联影MR增长82.5%，联影CT下滑3.1%，迈瑞超声下滑21.2%，开立超声增长36.0%，开立内窥镜下滑2.6%。

设备更新政策持续落地，有望在长周期水平拉动医疗设备采购

2024年，四部委联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上的目标，提升高端设备配置至中高收入国家水平。

同时2024年内关于国内医疗设备（884145）更新项目，全国各省市都发布了规模较大的采购计划。自2025年以来，国家推动的大规模设备更新逐步常态化、专业化，带动各级医疗机构采购积极性显著提升，影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放。

医疗器械出口结构向技术密集型加速转型，国际竞争力稳步提升

根据中国医药（600056）保健品进出口商会数据，2025年，中国医院（884301）诊断与治疗类产品出口额达240.57亿美元，同比增长8.12%，占医疗器械（881144）出口总额近半数，其中高附加值品类迎来爆发式增长，PET及SPECT影像设备出口同比激增175.20%，手术机器人出口同比增幅高达368.1%。内窥镜、人造关节、助听器、MR、人工肾、有创呼吸机、人工植入假体，以及眼科用其他仪器及器具等产品，出口增速均突破两位数。此外，X光发生器、X射线管等高端影像设备核心零部件出口同样实现快速增长。整体来看，伴随我国医疗技术的持续升级，相关产品凭借高性价比优势加速渗透全球市场，推动出口结构向技术密集型加速转型，行业国际竞争力稳步提升。

风险提示

设备招采复苏不及预期，政策落地不及预期，产品价格波动风险等。