老铺黄金（HK6181）(06181.HK)本周发布2025年预盈公告，销售业绩预计达310亿元—320亿元，经调净利润预计达50亿元—51亿元，延续了2倍以上的增速。在奢侈品市场整体承压下，如此成绩单超出市场普遍预期，引发国际大行集体上调目标价。

野村直接看高至1171港元，高盛（GS）、花旗（C）也分别给出1168和1162港元，距离当前股价至少有70%的上涨空间。

过去一年，投资者担心金价上涨会稀释老铺的毛利率。但花旗（C）认为市场过度担忧了，公司“通过良好的价格折扣管理、定价策略和库存采购，有效化解了压力”。高盛（GS）和杰富瑞都注意到经营杠杆强劲抵消了成本压力，这意味着老铺的规模扩张已形成边际利润优势，展现出成熟品牌的财务韧性。

野村证券的洞见更为深入，野村把老铺逆势增长背后的“四大引擎”总结为：核心商圈精准扩张；以国际大牌标准升级店铺；深刻洞察高端客户审美，以及难以撼动的“奢侈品护城河”。

近期，国际顶级机构罗斯柴尔德发布研报认为，“我们此前过于保守了”。去年12月他预测老铺将在2025年超越历峰集团珠宝业务在华营收，近日实地考察后进一步修正：这一预测“无论在时间点还是当前差距上都过于保守了”。

报告指出：“老铺黄金（HK6181）已被证明具有显著的颠覆性。将古法工艺与奢华、引领时尚的风格相融合，这是其他品牌从未实现的。”

不得不说，从花旗（C）、高盛（GS）、杰富瑞看到的“管理经营能力”，再到野村洞察的“奢侈品定位”和罗斯柴尔德的“颠覆性”判断，这些视角共同指向一个结论：老铺已经实现了“国际珠宝”品牌的关键一跃，其价值始于颠覆奢侈品过去的商业逻辑，老铺黄金（HK6181）用黄金和文化构建了全新的价值消费（883434）体系，满足和提升了消费（883434）者更多更高层次对于文化、工艺、审美以及产品真实价值的消费（883434）需求。