白酒（881273）行业再迎来重大人事变动。3月10日，“徽酒老二”迎驾贡酒（603198）（603198.SH）发布公告显示，总经理秦海辞去总经理职务，由75后销售老将杨照兵接任。这并非杨照兵首次执掌帅印——早在2018年1月，他便从秦海手中接过总经理一职，直至2023年9月董事会换届时由秦海重新接回，如今不到三年，二人再度调换。

反复变阵背后，是迎驾贡酒（603198）业绩的起伏波动。杨照兵首次任职的五年间，公司营收从2017年的31亿元跃升至2023年的67亿元，成功站稳“徽酒第二”的位置。但进入2024年后，增长明显放缓，2025年更是步入下行通道，前三季度营收净利润双双下滑。眼下，白酒（881273）行业整体承压，杨照兵二度回归，能否带领迎驾贡酒（603198）重拾增长，也成为市场关注的焦点。

杨照兵再度回归背后

距离原定任期时间尚余半年，迎驾贡酒（603198）总经理秦海选择了离职。根据公告，秦海原定任期到期日为2026年9月8日，此次离职原因是工作调整，离任后，仍将在公司担任董事、薪酬与考核委员会委员、战略委员会委员职务。

接任者杨照兵从基层做起，拥有丰富的销售管理经验。根据官方资料，杨照兵出生于1976年，中专学历，曾任佛子岭酒厂车间职工，销售公司铜陵办事处主任、合肥办事处主任，销售公司安徽大区经理、执行总经理等职，2014年3月至今任迎驾贡酒（603198）董事，2020年12月至2026年3月兼任销售公司总经理，2023年9月至2026年3月任公司副总经理，现任公司总经理。

这是杨照兵第二次执掌迎驾贡酒（603198）总经理一职。在其2018年1月至2023年9月担任迎驾贡酒（603198）总经理职务时，曾带领迎驾贡酒（603198）业绩获得快速发展，使得该公司营收从2017年的31.38亿元增至2023年的67.2亿元。

如今杨照兵的再度出山，折射出迎驾贡酒（603198）当前面临的增长困境。2024年，该公司虽在全年维度上维持了增长，但颓势已在第四季度显现，当季营收与净利润双双步入下滑通道。进入2025年，这一趋势仍未扭转，前三季度营收同比下滑18.09%至45.16亿元，净利润同比降幅为24.67%，录得15.11亿元。至此，迎驾贡酒（603198）已连续四个季度交出下滑成绩单。

另一方面，迎驾贡酒（603198）核心产品“洞藏系列”商标也出现问题。据市场消息，由于与临水酒业关于“洞藏”商标的纠纷，2024年，知识产权局裁定迎驾贡酒（603198）的生态洞藏系列商标全部无效，后续即便迎驾贡酒（603198）提起行政诉讼，但依旧未能改变结局。3月13日，记者查询天眼查显示，“迎驾贡酒（603198）·生态洞藏”等商标处于无效状态，“生态迎驾”商标处于驳回复审中。

“秦海辞任，杨照兵接任，应该是对业绩失速做出的应激性调整，希望通过销售老将的回归稳定局面，扭转颓势。叠加近期‘生态洞藏’系列商标无效，更需要从销售岗成长起来，而在酒商群体颇具威望的销售老将杨照兵，可以安抚终端、解释更名、消化库存、重振信心。”酒水行业研究者欧阳千里告诉《华夏时报》记者。对于此番人事变更，中国消费（883434）品营销专家肖竹青也对记者表示，“业绩压力是核心背景，另一方面是战略调整需求，强化销售端突破，杨照兵的上任带有明显的扭转颓势使命。”

存货难降

迎驾贡酒（603198）产品档次主要分为中高档白酒（881273）和普通白酒（881273）两类，2025年前三季度，两者营收占比分别为78.6%、15.8%，其中中高档白酒（881273）主要代表品牌有洞藏系列、金星系列、银星系列等，普通白酒（881273）主要代表品牌有百年迎驾贡系列、简装酒系列等。2025年前三季度，无论是中高档白酒（881273）还是普通白酒（881273）销售收入均出现下滑，其中中高档白酒（881273）销售收入为35.5亿元，同比减少16.4%。

在产品销售不畅下，迎驾贡酒（603198）的存货亦是水涨船高。近几年，整个白酒（881273）市场的重点工作方向之一便是清库存。然而，迎驾贡酒（603198）的存货始终居高不下，2022年至2024年，其存货同比分别增长13.9%、11%、12.8%，占总资产的比重分别为39.9%、38.1%、37.7%；2025年前三季度，该公司存货为51.05亿元，同比增长1.2%，占总资产的比重为39%。

当前，白酒（881273）行业步入深度调整期，寒意已传导至各层级酒企。无论是全国性名酒还是区域酒企，普遍面临增长瓶颈，据记者统计，2025年前三季度，A股市场超10家区域白酒（881273）上市公司营收与净利润全线同比下滑，行业整体承压可见一斑。

外部行业寒冬未退，内部竞争又烽烟四起。2025年前三季度，迎驾贡酒（603198）71.7%的收入来自安徽省内，但在安徽这一白酒（881273）消费（883434）大省，迎驾贡酒（603198）除了要面临茅台（600519）、五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、洋河股份（002304）、泸州老窖（000568）等一线名酒下沉所带来的打击，还要与古井贡酒（000596）、口子窖（603589）、金种子酒（600199）等同省上市酒企同台竞技。“当前，酒业深陷政策变化、经济波动及行业调整带来的压力，导致多数头部酒企的核心单品降价提高竞争力，从而将压力层层传导至迎驾贡酒（603198）等区域酒企，再加上安徽省内竞争本就激烈，前有古井贡酒（000596）的挤压，后有口子窖（603589）的追赶，所以迎驾贡酒（603198）压力倍增。”欧阳千里告诉记者。

与此同时，迎驾贡酒（603198）自身也存在诸多问题。肖竹青对记者分析认为，“迎驾贡酒（603198）在品牌IP打造和消费（883434）者圈层活动方面缺乏主动性，对外信息交流停留在原始的‘自娱自乐，自我感觉良好（孤芳自赏）的状态’，面对证券分析师调研等很消极，缺乏一个公众上市公司应有的公开和透明机制，发展前景令人担忧。”

这种背景下，此时二次上台的杨照兵能否打破迎驾贡酒（603198）发展桎梏也成为大众关心的问题。3月13日，记者就发展战略调整、下一步发展重点等问题致电了迎驾贡酒（603198），并按其要求向该公司发去邮件，但截至发稿并未收到相关回复。