开源证券发布研报称，鸣鸣很忙（HK1768）(01768)是量贩零售赛道龙头企业，通过量贩高效率正循环的商业模式为公司构建高优势的经营护城河，公司门店持续高速拓展，经营效率稳步提升，实现业绩持续增长。该行预计公司2025-2027年分别实现收入614.2、801.3、936.4亿元，同比增长56.1%、30.5%、16.9%;归母净利润分别为23.8、35.4、44.3亿元，同比增长185.5%、48.7%、25.3%;对应EPS分别为12.47、18.43、23.24港元，当前股价对应PE分别为33.7、22.8、18.1倍，首次覆盖给予“增持”评级。

开源证券主要观点如下：

行业规模深厚广阔，下沉市场潜力十足

国内休闲食品（884233）饮料零售行业规模2024年超过3.7万亿，且未来有望持续稳健增长，公司所处市场规模广阔。从结构上看，下线市场达2.3万亿，占比更高;根据沙利文预测，到2029年国内休闲食品（884233）饮料零售行业下线市场的增速超过上线市场，展现出更大发展潜能。从模式上看，量贩渠道商业模式在性价比、多品类、广覆盖和好体验等多个方面建立起综合优势，根据沙利文的预测，到2029年休闲食品（884233）饮料销售占比中以量贩模式为代表专卖店的占比将持续提升。

量贩零售高效运营，鸣鸣很忙持续成长

鸣鸣很忙（HK1768）是量贩零售赛道龙头企业，公司在供应链端精选优质厂商，规模化采购优质产品，提升企业周转效率;在开店端依托高效现代的加盟商体系快速拓店，规模高速增长;同时门店运营端向消费（883434）者提供品类丰富、高质价比、持续上新的商品以及欢乐舒适（HK2698）的逛店体验。作为反馈，消费（883434）者的持续复购为鸣鸣很忙（HK1768）提供销售数据支撑、需求实时洞察，及时传达消费（883434）者中流行喜好的商品;鸣鸣很忙（HK1768）同时高效向供应厂商传达前端产品精选与定制需求，供应厂商及时响应生产，捕获生意机会。这种高效率正向循环的商业模式为公司构建起高优势的经营护城河，鸣鸣很忙（HK1768）得以实现高速成长。