太平洋（601099）近日发布基础化工（850102）研究报告：中东地缘冲突爆发，导致原油、天然气（885430）价格和众多化工（850102）品价格大幅上涨。另一方面，欧洲天然气（885430）供应受冲击较大，未来部分化工（850102）品产能恐将被波及。受此影响，近期维生素（886081）A、维生素（886081）E等产品价格大幅上涨。

以下为研究报告摘要：

事件：中东地缘冲突爆发，导致原油、天然气（885430）价格和众多化工（850102）品价格大幅上涨。另一方面，欧洲天然气（885430）供应受冲击较大，未来部分化工（850102）品产能恐将被波及。受此影响，近期维生素（886081）A、维生素（886081）E等产品价格大幅上涨。

点评：

近期维生素（886081）A、维生素（886081）E等产品价格大幅上涨。维生素（886081）A是一种脂溶性维生素（886081），具有促进猪、鸡、牛等动物生长、繁殖，维持骨骼、上皮组织、视力和粘膜上皮正常分泌等多种生理功能。维生素（886081）A是技术壁垒最高的化学制品（881109）之一，核心难点在于复杂多步的合成反应与关键中间体柠檬醛的控制。维生素（886081）E又名生育酚，是人体必需的脂溶性维生素（886081），核心价值是强效抗氧化，保护细胞与生物膜免受自由基损伤，还对生殖、免疫、心血管等系统有重要作用，人体无法自行合成，需从食物或补充剂获取。维生素（886081）A和维生素（886081）E的生产都需要柠檬醛发挥重要作用，同时还需要乙炔、丙酮、甲苯、对二甲苯等多种化工（850102）品作为原料。受中东冲突爆发的影响，截至2026年3月13日，布伦特油价涨至103.89美元/桶，周涨幅超过11%，欧洲TTF气价涨至49.127欧元/兆瓦时，周涨幅超过67%。根据百川盈孚数据，自2月末中东冲突爆发以来，维生素（886081）A价格已经从59元/公斤上涨至80元/公斤，涨幅为35%，维生素（886081）E价格从57元/公斤上涨至79元/公斤，涨幅为38%。

欧洲维生素（886081）A、维生素（886081）E产能较大，若未来油气供应紧张将导致生产受较大影响，国内龙头企业将受益。全球维生素（886081）A主要生产商约为7家，巴斯夫产能约1.4万吨/年，占全球份额约27%居第一位，新和成（002001）、安迪苏（600299）、浙江医药（600216）分别有产能0.8万吨/年、0.5万吨/年和0.5万吨/年，亦是重要的生产商。全球维生素（886081）E供应结构与维生素（886081）A相似，呈寡头垄断格局，欧洲产能占比约40%。分公司来看，新和成（002001）、帝斯曼、浙江医药（600216）和巴斯夫分别有产能6万吨/年、6万吨/年、5万吨/年和4万吨/年，排名全球产能的前四位。中东冲突持续发酵，一方面推动油气价格大幅波动，另一方面，霍尔木兹海峡关闭导致欧洲天然气（885430）供应面临较大压力，维生素（886081）A、维生素（886081）E等产品的稳定生产或将受到影响，国内龙头企业将受益。

投资建议：建议关注维生素（886081）A、维生素（886081）E龙头企业。

风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。（太平洋（601099） 王亮,王海涛）