近日，济民健康（603222）管理股份有限公司(简称“济民健康（603222）”)发布公告称，全资子公司鄂州二医院（884301）有限公司(简称“鄂州二院”)引入战略投资者湖北长河军民创新医疗（002173）科技有限公司(简称“长河军民创新”)。后者拟以现金1.83亿元向鄂州二院增资，增资完成后持股40%，济民健康（603222）持股60%，仍保留控股权。在业绩持续亏损的状态下，通过关联资本为医疗板块“输血”、优化资产结构，或许是济民健康（603222）的自救动作。

增资后仍为控股子公司

公告显示，本次交易以鄂州二院2.74亿元投前估值为基础，长河军民创新以现金1.83亿元认购新增股权，对应持股40%。济民健康（603222）放弃优先认缴权，持股比例从100%降至60%，鄂州二院由全资子公司转为控股子公司，但合并财务报表范围保持不变。截至目前，鄂州二院已收到首期投资款1826.06万元。

本次交易构成关联交易。济民健康（603222）持有湖北长河智能科技创业发展合伙企业(有限合伙)(以下简称“长河智能科技”)40.54%的股权，而长河智能科技持有长河军民创新40%的股权。这种关联关系结构使得交易双方在业务协同和资源整合方面具备天然优势，但也要求交易过程更加透明规范。

估值方面，鄂州二院股东全部权益评估值比账面值增值3036.94万元，增值率12.47%，主要为无形资产(土地使用权)评估值较账面价值增加所致。

此次增资的投资方长河军民创新成立于2025年9月底，尽管其2025年无营收且净亏损235.22万元，但凭借极低的负债总额(8.75万元)和4.48亿元的资产总额，长河军民创新具备较强的资金实力。

双重亏损压顶

作为一家布局医疗健康（159760）服务、医疗器械（881144）、化学制药（881140）三大板块的企业，济民健康（603222）的盈利支柱为医疗器械（881144）板块，产品覆盖安全注射穿刺器械、预充式导管冲洗器、体外诊断（884243）、血液透析浓缩液等多个细分领域。

2022年以来，济民健康（603222）业绩下滑明显，归母净利润同比下滑76.64%至3446万元，而2021年归母净利润过亿元。2023年、2024年转为亏损。2025年，济民健康（603222）预计亏损将进一步扩大，预计2025年归母净利润为-2.1亿元到-2.5亿元，而2024年这一数字为-5971.17万元。

对于亏损的原因，济民健康（603222）表示，受美国关税政策和“何清红私刻印章事件”等因素的影响，公司收入进一步下滑，导致公司亏损进一步增加。2025年，鄂州二医院（884301）业绩较上年同期有所下滑，公司对收购鄂州二医院（884301）形成的商誉计提减值准备约2000万元。

2025年3月，济民健康（603222）副总裁何清红及其团队被曝私刻公司及子公司印章，冒用公司名义与经销商签署《补充协议》，约定无条件退货及10%资金占用补偿。该事件导致济民健康（603222）2025年上半年预充式导管冲洗器和安全注射器(内销)销售收入同比下滑92.24%，同时确认涉案损失约3800万元、计提存货跌价准备约3700万元。叠加美国关税政策影响，公司外销（885840）收入亦大幅下滑，内外双重压力下，业绩持续恶化。

作为公司医疗板块核心资产的鄂州二院，2025年上半年，门诊量、住院出院人次分别同比增长12.99%、5.64%，收入增长4.25%，但净利润亏损810.88万元、营业利润亏损1037.53万元；2025年前三季度亏损扩大至1323.59万元。持续亏损叠加运营投入需求，让医院（884301）面临明显资金压力。

对济民健康（603222）而言，此次增资是平衡短期利益与长期发展的关键布局。但这场“输血式”自救远非一劳永逸。济民健康（603222）在公告中提示，若交易各方未能按协议履行义务，本次增资存在进展迟缓甚至无法完成的可能。此外，增资仅能解决短期资金缺口，济民健康（603222）核心医疗器械（881144）业务的修复、内控漏洞的完善、经销商诉讼纠纷的化解，以及鄂州二院的扭亏增效，均非短期能够实现。想要真正走出亏损泥潭，济民健康（603222）仍需直面深层次经营问题。