中金发布研报称，阿里巴巴-W（HK9988）(09988)公布2026财年第三季，即去年第四季业绩，收入同比增1.7%至2,848亿元人民币(下同)，剔除资产出表影响后可比口径同比增9%，低于预期，因中国和国际电商表现欠佳；调整EBITA同比下滑57.3%至234亿元，主要因淘宝闪购投入和电商拖累。云收入加速，平头哥量产。中国和海外电商均承压，闪购UE按季亏损减少。下调港股和美股目标价13%至172港元和178美元，维持“跑赢行业”评级。

该行下调2026和2027财年收入1%和1%，至10,330亿元和11,875亿元，因电商表现疲软；下调2026和2027财年non-GAAP净利润预测各15%和27%，至807亿元和983亿元，因AI和闪购投入加大。