上证报中国证券网讯(记者范子萌)黄金价格近日大幅下滑，对此，东方汇理资管投资研究院亚洲高级投资策略师姚远3月20日发布观点称，短期流动性挤兑不改其长期配置逻辑。

姚远强调，必须将黄金的短期波动与中长期前景区分开来看。短期而言，地缘政治冲突及其引发的能源（850101）价格冲击是全球“避险交易”的主导驱动力。在这种环境下，投资者会倾向于将投资组合“套现”，尤其是那些近期表现出色的品种，这种交易逻辑下的卖盘压力会拖累黄金，买盘则主要惠及美元(尤其是现金，而非国债)。

从中长期前景看，姚远认为，黄金在抵御地缘政治、宏观及政策风险方面的历史表现有目共睹。

“我们对黄金维持超配观点。”姚远认为，尽管近期金价波动剧烈，但这不改变其长期结构性价值，并具体从三个维度阐释黄金的配置逻辑：

第一，美元处于结构性下行周期（883436）。在“双赤字”(财政赤字与贸易赤字)、高估值和资本逆流的多重压力下，美元的国际储备货币地位正受到一定挑战。黄金作为不依赖任何主权信用的硬资产，天然具备对冲美元贬值的功能。

第二，地缘风险成为常态。中东冲突仅是全球地缘紧张局势的缩影。在“去美元化”成为多国央行战略选择的背景下，黄金作为终极避险资产的地位正在重塑。全球央行已连续多年增加黄金储备，而私人部门的黄金配置比重仍低于3%，这意味着巨大的需求缺口。

第三，传统股债组合失效。经典的“60/40”投资组合(60%股票、40%债券)在当前环境下面临挑战，关键在于美债与美股的关联性已由负转正，债券失去了“避风港”的对冲功能。当股债同时承压时，投资者需要新的稳定器。