近日，西王食品（000639）发布公告称，控股股东西王集团所持200,065,333股公司股票，将于2026年3月30日至31日在京东（HK9618）网公开拍卖。这部分股权占西王集团持股总数的99.01%、公司总股本的18.53%，若拍卖成功，西王集团将几乎退出上市公司，这家有着“玉米（885811）油第一股”之称的企业，正面临上市以来最严峻的控制权危机。

作为A股首家玉米（885811）油上市公司，西王食品（000639）曾风光无限。其控股股东西王集团始建于1986年，巅峰时期总资产达500亿元，旗下控股3家上市公司，实控人王勇家族更是山东邹平当地的知名富豪。西王食品（000639）凭借国内最大的玉米（885811）胚芽油生产基地和30%以上的市场占有率，长期占据玉米（885811）油细分赛道龙头地位，一度成为传统粮油企业的标杆。

如今的困境，源于业绩的持续崩塌与债务危机的不断发酵。公告显示，西王食品（000639）已连续四年亏损，2022至2025年累计亏损超19.6亿元，其中2025年预亏8.8亿至13.2亿元，亏损幅度大幅扩大。业绩巨亏的背后，是主业乏力与跨界失败的双重打击。

传统玉米（885811）油主业受原料涨价、行业竞争加剧影响，增长持续承压，2022至2024年营收逐年下滑，已从28.53亿元降至22.53亿元。而2016年斥资48.75亿元收购的北美运动营养公司Iovate，本被寄予“第二增长曲线”的厚望，最终却成为业绩“黑洞”。受乳清蛋白涨价、市场竞争白热化影响，该板块业绩持续恶化，2024年已计提8.63亿元减值，2025年预计再计提9.5亿至15亿元无形资产减值，直接拖累公司陷入深度亏损。

上市公司的困境，本质上是控股股东西王集团债务危机的延伸。2017年，西王集团为同市齐星集团提供29亿元担保，后者资金链断裂后，西王集团被牵连，触发交叉违约，埋下债务隐患。2019年，集团债务危机全面爆发，总负债一度超300亿元，虽在2020年达成债务和解，但方案未能顺利执行。截至2026年3月，西王集团仍有4条被执行人信息，被执行总金额达25.98亿元，实控人王勇被限制高消费（883434）。

此次拍卖并非西王集团首次出让股权。过去两年多，其及一致行动人已累计被拍卖约5.47亿股，占公司总股本的50.64%，本次拍卖堪称“清仓式”退出。若拍卖完成，西王集团及其一致行动人合计持股将降至1.87%，彻底失去控制权。

消息公布后，西王食品（000639）股价意外涨停，被市场解读为“利空出尽+重组预期”，但这并未改变公司基本面恶化的现状。业内人士分析，潜在买家大概率不是传统粮油头部企业，更可能是看重其产能与产业链的产业资本，或出于地方维稳考量的国资平台。

对西王食品（000639）而言，控制权变更既是危机也是转机。新股东入主后，有望优化债务结构、重构业务战略，但也面临业务衔接、战略落地的不确定性。更严峻的是，若2026年无法扭亏，公司将触发退市规则，面临退市风险。

从行业标杆到控制权将易主，西王食品（000639）的陨落，是传统企业跨界扩张失衡、债务风险传导的典型案例。这场月底的拍卖，不仅关乎一家企业的命运，更标志着“西王系”资本版图的彻底瓦解，也为众多传统企业敲响了警钟：盲目跨界需谨慎，稳健经营才是长久发展之道。

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