当前，基金经理对人形机器人（886069）赛道投资机会的挖掘，已不再停留于人形机器人（886069）展示的街舞、扭秧歌与中国功夫式的炫技等，而是紧盯付费场景——大规模订单成为焦点。
在基金经理看来，强需求的付费客户一直是机器人最终走向商业化的关键。随着全球电商与贸易规模不断增长，大规模的仓库建设极大拉动了仓储机器人的订单需求。在此背景下，仓储分拣机器人（AMR）成为中国企业出海（885840）的重要基础设施，基金经理也从中找到了机器人领域的大规模付费客户。
机器人的商业落地场景，正在激增的AMR订单中进一步展现。
基金经理找到了付费客户
近年来，机器人投资从私募股权投资市场（PE市场）火到了公募基金市场。尽管机器人对跳舞、扭秧歌等已是样样在行，但投资如何变现、大规模订单的付费方究竟是谁，曾是令许多基金经理感到困惑的问题。
2026年政府工作报告明确提出，要“培育壮大贸易发展新动能，推动跨境电商（885642）加海外仓模式扩容升级、规范有序发展，加强国际寄递物流体系建设”。这一表述也为基金经理厘清了上述困惑——机器人在仓储物流赛道的应用，正成为中国出口与跨境电商（885642）物流供应链的基础设施。海外仓在全球各大港口的大规模落地建设，无疑直接推动了仓储机器人的配置需求。
近期，某基金重仓的潮流消费（883434）品公司透露将建设较多的海外仓，以满足当地发货需求。显而易见，部署分拣机器人的想象空间又获得了更多支撑。
证券时报记者注意到，海柔创新、阿童木机器人、翼菲智能、凯乐士等4家搬运机器人企业正全力冲刺港股IPO，这无疑也印证了仓储机器人赛道的商业化潜力。实际上，基金经理近期聚焦仓储机器人的核心支撑，还有来自菜鸟、京东（HK9618）、亚马逊（AMZN）三巨头释放的利好。菜鸟宣布，2026年将在美国及欧洲等关键市场建成大规模机器人仓库网络，支持全球多家跨境电商（885642）平台及跨境商家的本地发货与配送。积极布局机器人的京东物流（HK2618），近期已在英国仓库正式大规模投用分拣机器人，进一步夯实仓储机器人的“付费场景”。亚马逊（AMZN）日前则证实，已收购瑞士机器人公司Rivr，后者专注开发用于“上门配送”的机器人设备，同时亚马逊（AMZN）还将在澳大利亚投资建设仓储机器人搬运中心。
仓储机器人具备的广阔发展空间，让物流自动化不断走向现实，相关公司也迎来了估值抬升的机会，成为公、私募基金经理调研和重仓的关键理由。近几个月，获得华夏基金、国泰基金、华宝基金密集调研（883411）的兰剑智能（688557）表示，公司旗下智能物流（885770）机器人产品的自研自产率超过了80%。此外，井松智能（688251）、东杰智能（300486）、德马科技（688360）等仓储物流自动化标的，同样备受基金行业重视。德马科技（688360）此前宣布，将联合智元新创，依托人形智能机器人的技术优势，挖掘在智能物流（885770）垂直领域的商业应用。
在仓库运营方的付费需求提升之际，公募QDII也同样积极挖掘物流快递（516530）赛道的投资机会。证券时报记者注意到，南方港股数字经济（885976）QDII在去年末将仓储分拣机器人设备股极智嘉列入了重仓股名单。值得一提的是，该基金将极智嘉列为第六大重仓股的同时，还把潜在付费方极兔速递列为第七大重仓股，后者在印尼、菲律宾、泰国均建有海外仓。基金经理的组合逻辑，也进一步凸显了仓储分拣机器人需求的确定性。
公募关注竞争格局优化时机
随着全球电商与贸易物流快速发展，仓储机器人的应用场景和需求也持续扩大，行业也不可避免地迎来了白热化竞争。
“考虑到仓储物流是机器人赛道最容易实现付费的场景，这意味着人形机器人（886069）相关公司将更多地把目光转向仓储机器人，后续行业的价格战或难以避免。”华南一位基金经理认为，当前人形机器人（886069）赛道热度很高，但各家公司更多的是展示表演功能，成熟的商业化场景仍然缺乏，而仓储物流可能是当下最容易落地的方向，预计后期该赛道的竞争会愈发激烈。
值得注意的是，阿里巴巴（BABA）、京东（HK9618）、亚马逊（AMZN）等互联网电商（881177）巨头自研或收购仓储机器人业务，也可能复制2016年后互联网公司与CDN服务商的关系——互联网企业从早期外部采购CDN转向自建CDN，逐步从付费客户变成直接竞争对手。这种身份的转变，曾让A股中的基金重仓股（883406）——网宿科技（300017）承受了多年的业绩与估值压力，甚至有重仓CDN赛道的明星基金经理因此业绩受挫，最终离开了公募行业。
由于仓储机器人涉及客户数据安全（885942），消费（883434）品公司或电商平台往往倾向于绑定单一供应商。证券时报记者注意到，颇受机构关注的仓储机器人公司凯乐士正在冲刺港股IPO，该公司与顺丰（002352）存在持股关联，顺丰（002352）不仅是凯乐士的重要战略投资者，也是其核心付费客户。QDII基金关注的沃尔玛（WMT）与Symbotic（SYM）公司也是如此，Symbotic（SYM）近90%的机器人收入来自沃尔玛（WMT）。显而易见，互联网或大型消费（883434）品公司对数据安全（885942）更加重视，也可能进一步提高第三方仓储机器人企业的展业难度。
此外，公募基金在重仓仓储机器人赛道时，还应关注来自资本和技术实力雄厚、分销网络广泛的工程机械（881268）自动化企业的竞争。在全球仓储物流自动化市场，不少工程机械（881268）企业与仓储自动化企业业务高度重合。例如，鹏华基金重仓的三一重工（HK6031）已针对仓储物流赛道布局机器人业务；而日本大福、德国马泰克等老牌仓储自动化企业，本身也具备工程机械（881268）企业基因。这意味着，更多关联行业的参与者会进入赛道分羹，人形机器人（886069）赛道将加速竞争分化。
仓储赛道变现能力被看好
如何把握仓储机器人赛道率先落地变现的逻辑？多位基金经理认为，这与互联网电商（881177）催生的巨大个性化需求高度相关。
平安先进制造（883433）基金基金经理张荫先认为，在人工智能（885728）（AI）技术赋能下，仓储正逐步演变为供应链的智能心脏。人口老龄化、不断攀升的人工成本以及难以避免的人为差错，正让传统劳动密集型模式走向尽头——低下的空间利用率与迟缓的高峰时段响应能力，更使其难以适应全球化库存协调的复杂格局，这为人形机器人（886069）在仓储物流场景的落地变现提供了契机。
“同时，消费（883434）端的个性化需求爆发与产品生命周期（883436）快速缩短，只有通过实时库存管理与敏捷物流才能满足，仓储自动化因此迎来黄金发展期。”张荫先分析，2024年全球仓库数量突破18万个，10年间增长超50%，单体仓库规模扩张逾30%。仓储自动化市场规模有望在2029年突破8040亿元大关，为仓储AGV与仓储AMR设备商带来持续增长空间。仓储物流等场景率先落地，也是机器人产业破茧成蝶的关键一步。
深圳某基金公司的一位人士也认为，仓储物流与跨境电商（885642）是人形机器人（886069）商业化落地的核心场景，投资机会明确且空间广阔。从应用逻辑看，仓储物流场景具备三大优势——环境标准化程度高（仓库布局规整、地面平整）、任务重复性强（分拣、搬运、码垛）、经济性驱动明确（人工成本持续上升、电商履约时效要求提升），这也为人形机器人（886069）提供了理想的“练兵场”。跨境电商（885642）的复杂需求（多SKU、非标件、多国合规），无疑进一步放大了市场对柔性自动化解决方案的依赖。
该人士还表示，仓储机器人赛道的投资应重点关注两条主线：一是已实现商业化验证的AMR龙头；二是布局人形机器人（886069）且具备物流装备协同优势的企业，这类企业掌握底盘、电机等核心硬件能力，与人形机器人（886069）产业链天然契合。
