在中东局势紧张导致日元持续承压之际，日本当局向投机者发出了最新警告。日本最高外汇事务官员三村淳(Atsushi Mimura)表示，日本政府将在必要时采取一切可能措施应对外汇市场波动。三村淳周一表示：“一些市场参与者表示，原油期货的投机性波动正在影响外汇市场。考虑到汇率波动对经济和人们日常生活的影响，政府将随时采取一切可能措施。”

中东冲突加剧及油价上涨推高了美国长期国债收益率，并支撑美元走强。在三村淳发表上述讲话之后，日元兑美元汇率一度小幅升至1美元兑159.02日元，但随后转为回落。截至发稿，美元兑日元汇率涨0.17%，报159.50。

值得一提的是，随着市场对中东冲突扩大将推高通（QCOM）胀的担忧加剧，日本国债周一下跌，推动收益率再次逼近数十年来的高位。数据显示，日本10年期国债收益率上升6个基点至2.32%，接近其在今年1月触及的自1999年以来最高水平;5年期日本国债收益率上涨5个基点至1.72%，接近其自推出以来的最高水平。

日本国债跟随美国国债跌势。美国国债在连续第三周下跌后，收益率升至数月高位——两年期国债收益率上周上涨18个基点至3.90%;基准10年期美国国债收益率飙升13个基点至4.38%，为去年7月底以来的最高水平。

中东战事进入第四周且看不到缓和迹象。美国总统特朗普上周六晚向伊朗发出48小时最后通牒，要求其重新开放霍尔木兹海峡，否则将面临对其发电厂的打击。伊朗则回应称，任何此类攻击都将促使其无限期关闭该水道，并打击美国和以色列在该地区的能源（850101）基础设施，表明双方都有使冲突升级的风险。

日元上周一度走强至1美元兑157.51日元，远离了日本当局被认为准备下场干预的水平。日本央行上周四维持利率不变，行长植田和男在会后的新闻发布会上采取了谨慎的鹰派基调，保留了4月加息的可能性，从而支撑了日元。植田和男表示，尽管目前因市场波动和风险情绪恶化而保持警惕，但若潜在通胀趋势得以维持，即便经济面临暂时性压力也不排除加息可能。

尽管植田和男保留了4月加息的可能性，但日本国债收益率和油价的上涨正在加剧日元疲软。三井住友日兴证券外汇和利率策略师Rinto Maruyama表示：“收益率上升和日元贬值同时发生，可以理解为市场在向日本央行施压，要求其加息。我们需要密切关注日本央行是否会基于这一点决定实际加息。”

三村淳的警告表明，日本政府准备考虑多种措施应对汇率波动。日本财务大臣片山皋月上周也曾表示，日本财政当局已准备好在必要时以果断措施应对汇率市场波动。当日元兑美元跌破1美元兑160日元这一关键水平时，日本当局曾在2024年多次出手干预以支撑日元汇率。除直接进行市场干预外，近年来日本当局还通过多种方式应对投机性交易，包括与美国当局协调开展汇率询价，以及由日本央行、财务省和金融厅高级官员举行三方会议等。

三村淳还援引市场观点指出，近期原油期货中的投机活动是导致汇率波动的因素之一。对日本而言，其约90%的石油进口依赖中东地区。若当地冲突持续，将有推高国内通胀的风险。根据日本经济产业省数据，截至上周，日本汽油价格已升至每升190.8日元的历史高位。因此，日本政府已决定自上周起向炼油企业提供补贴，将汽油价格维持在每升约170日元左右。政府还将对包括柴油、重油和煤油在内的其他燃料采取类似措施。

基本面压制下日本当局干预门槛悄然提高

尽管日元兑美元汇率正徘徊在年内最低水平附近，但交易员认为，日本当局下场干预的门槛变得更高。与中东冲突相关的油价上涨以及美国经济数据保持强劲，从基本面上推高了美元，这可能使日本当局更难为干预市场提供理由。

日本对中东能源（850101）进口的高度依赖意味着油价上涨会损害本就处于脆弱复苏进程的经济并推高通（QCOM）胀，从而自然对日元形成压力。与此同时，美元受益于避险资金流入，进一步强化了日元走低这一走势。这与今年1月形成对比，当时日元下跌似乎更多是由仓位和投机动量驱动。日本官员多次强调，他们关注的是过度波动，而不是捍卫某个具体汇率水平。

日元上个月曾短暂获得支撑，当时日本首相高市早苗在众议院选举中取得压倒性胜利。但随后在媒体报道称她对进一步加息持谨慎态度，并提名两名鸽派成员进入日本央行政策委员会后，日元再次走弱。

从政策胜算、国际配合空间和市场结构三方面看，日本当局如今干预汇市的“有效空间”与“触发阈值”，都明显比2022年和2024年那几轮更受限。2022年和2024年，当时日本当局火速出手干预汇市，主要是为了应对投机者们利用美日愈发宽广的利差进行套息交易所引发的日元持续抛售，对于汇率提振效果相对而言显得积极。

尽管三村淳、片山皋月等日本官员已公开表示“必要时准备采取果断措施”——这在日本政策语境里就是明确指向汇市干预，但一些外汇市场分析人士指出，如今市场更接近的是“避险性买入美元”主导，而不是单纯的日元被投机性抛售，因此即便出手，压制效果也未必像前几轮那样直接。

三菱UFJ摩根士丹利（MS）证券的外汇策略师Shota Ryu此前就曾表示：“如果日本现在出手干预，效果也不会太好，因为只要中东局势尚未平息，避险买入美元的强劲势头就很容易持续下去。”他补充称：“干预甚至可能带来一种风险，即一旦日元反弹，反而会鼓励投机者们再次卖出日元。”

如果日元跌势变得更快、更乱、明显脱离有序波动，日本财务省仍可能入场，尤其是在1美元兑160日元附近或更弱的位置。但从持续效果看，真正能改变日元走软局面的，更可能是中东局势缓和、油价回落，或者日本央行比预期更早加息来缩小美日利差。