花旗（C）发布研报称，下调国药控股（HK1099）(01099)今明两年收入预测3%及4%，以反映管理层最新指引，并相应下调每股盈利预测5%及5%，目标价由23港元下调至22.8港元，维持“买入”评级。

国药控股（HK1099）管理层在业绩会议上预期，今年药品分销业务销售额同比持平，医疗器械（881144）分销及零售业务则预期进一步复苏，录得正增长。集团将定位为国药集团“1+4+x”战略的基石，强调其在医疗健康（159760）生态系统中的基础角色，并计划转型商业模式，向全价值链提供更全面的服务，支持创新药（886015）上市、加快医院（884301）准入，以及为集采范围外的品牌药提供服务。

管理层预期，随着商业健康险开放，集团的全国DTP药房网络将受惠。零售业务去年下半年增长9.9%，主要受专业药房销售同比增长15%带动。医疗器械（881144）分销业务下半年收入跌幅收窄至1.6%。药品分销业务销售下跌2%，受集采范围扩大及国家医保谈判降价影响。服务业务(包括CSO、SPD及第三方物流服务)收入同比增长5%至170亿元人民币。

该行指，国药去年应收账款周转天数延长至130天，管理层对未来五年控制应收账款有信心，主要受惠于医疗“直接结算”及“即时结算”政策预期全面实施、医院（884301）财务状况改善、内部严格管控，以及地方政府持续去杠杆，应可改善医疗生态系统的支付流动性。