3月25日，华泰证券（601688）最新研报指出，上周市场波动率放大，地缘风险定价提升下，成长与稳定型红利跌幅相对较浅，资源板块遭抛售回吐。资金视角下：1)交易型资金情绪在上周周五才出现大幅回落，或主因其仓位主要分布在科技等板块中，前期撤出压力并不强，上周一至周四累计净流出10亿元，周五单日净流出超170亿元；2)融资资金去杠杆进程有所加快，融资融券（885338）担保比例从290%的历史高位回落至278%，接近2026年年初位置，进一步出清需观察融资去杠杆幅度；3)上周五市场情绪指数回落至接近恐慌区间，但尚未击穿。

上周资金配置向防御侧转移，1)测算的基金仓位上周震荡回落，其仓位出现向消费（883434）、金融等相对防御方向腾挪的倾向；2)EPFR统计的配置型外资连续两期净流出，本期净流出37亿元，净流出有所收窄，其中主动配置型外资净流出6.2亿元，被动配置型外资净流出30.4亿元。但此外，我们观测到宽基ETF在净流出9周后转向小幅净流入，上周宽基ETF净流入95亿元。

具体来看，上周散户资金净流出496.37亿元，资金净流入有色金属（1B0819）、银行、国防军工（885700）等行业，净流出基础化工（850102）、机械设备、电力（562350）设备等方向；上周融资资金流出183.99亿元，融资交易活跃度回落至9.24%，市场平均担保比例环比小幅回落至278%，结构上，融资资金净流入电子、基础化工（850102）及轻工制造等板块，净流出有色金属（1B0819）、国防军工（885700）及通信等板块；周各类基金报会数目环比上升，以混合型、ETF基金为主；普通型、偏股型基金权益仓位小幅回落，新发强度小幅回升；上周ETF资金净流出96.19亿元，其中宽基ETF净流入95.30亿元，分板块来看，大金融、医药板块净流入规模居前，行业中非银行金融、医药和电力（562350）及公用事业等行业净流入居前；以EPFR统计的配置型外资中，3月11日-3月18日，配置型外资净流出36.6亿元，其中主动配置型外资流出6.2亿元，被动配置型外资净流出30.4亿元。