里昂发布研报称，中国电信（HK0728）(00728)去年下半年业绩令人失望，服务收入同比仅增长0.2%至2,363亿元人民币(下同)，因移动服务收入增速放缓至年增0.7%，而产业数字化收入同比跌0.5%，主要受集团专注于现金回报较佳的云项目影响。集团派发2025年每股股息0.272港元，年增4.7%，派息比率达75%，股息率为6.1%。下调中电信今明两年经调整净利润预测6%及9%，目标价由6.2港元下调至6港元，维持“跑赢大市”评级。

该行预计，在宏观经济压力下，中电信今年收入将持续受压。持续的资本开支削减有助支持利润及派息，但股息增幅可能放缓。集团预计2026年净利润增长将超越收入增长，因折旧将于2025至2026年见顶。