太平洋（601099）证券股份有限公司近期对深南电路（002916）进行研究并发布了研究报告《AI算力+存储产品共驱25年业绩超预期增长》，给予深南电路（002916）买入评级。

深南电路（002916）(002916)

事件：公司发布25年年报，公司25年全年实现营业总收入236.47亿元，同比增长32.05%；预计实现归属于母公司所有者的净利润32.76亿元，同比增长74.47%；预计实现扣非后归母净利润31.14亿元，同比增长78.96%。

AI算力+汽车电子（885545）双重驱动，公司PCB业务高速增长。公司PCB业务板块25年营业收入143.59亿元，同比增长36.84%，毛利率35.53%，同比增长3.91pct。得益于AI算力及汽车电子（885545）市场共同驱动；1)数据中心方面，AI服务器及相关配套产品订单同比显著增加，2)通讯方面，高速交换机、光模块需求显著增长，公司产品结构持续优化，订单规模大幅增长；3)汽车电子（885545）方面，公司把握ADAS和新能源汽车（885431）三电系统增长机会，订单保持快速增长。

存储产品放量，公司封装基板业务快速扩张，打造第二增长引擎。公司封装基板业务25年营业收入41.48亿元，同比增长30.80%，毛利率22.58%，同比增长4.43pct。公司存储类产品导入及量产，带动公司相关产品订单显著增长；FC-BGA类封装基板方面，产品线能力稳步提升，22层及以下产品已实现量产，24层及以上产品的技术研发及打样工作按期推进。伴随存储基板占比提升，业务结构优化，叠加广州产能爬坡顺利，驱动毛利率上行。

盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为315.98、402.90、501.46亿元，同比增速分别为33.62%、27.51%、24.46%；归母净利润分别为55.46、75.45、97.25亿元，同比增速分别为69.29%、36.06%、28.89%，对应25-27年PE分别为29X、21X、16X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为292.6。