21世纪经济报道记者贺泓源、实习生徐鸿儒

在市场波动中，饮料巨头们的差距正在拉大。

3月24日晚间，农夫山泉（HK9633）披露业绩。在2025年，该公司营收同比增长22.5%至525.53亿元；归母净利润同比增长30.9%至158.68亿元。

具体来看，在2025年，农夫山泉（HK9633）包装水营收同比增长17.3%至 187.1 亿元。在饮料市场，农夫山泉（HK9633）收入同比增长25.6%至338.4 亿元。其中，即饮茶/ 功能饮料/ 果汁/ 其他产品收入216.0/57.6/51.8/13.1 亿元，同比+29.0%/+16.8%/+26.7%/+10.7%。

作为对比，康师傅（HK0322）饮料收入处于收缩区间。

在2025年，康师傅（HK0322）饮料收入同比下滑2.9%至501.0 亿元。其中，即饮茶/果汁/水/碳酸及其他收入 206.0/55.0/47.1/193.1 亿，同比-6.8%/-11.1%/-6.1%/+4.5%。

统一企业中国（HK0220）亦是类似态势。

在2025年下半年，统一企业中国（HK0220）饮料板块营收额同比下滑5.8%至86.8亿元。从全年来看，该项业务收入同比增长1.2%至194.7亿元。

在2025年，统一企业中国（HK0220）的茶、奶茶、果汁、其他饮料分别实现销售额88.02亿元、64.8亿元、33.4亿元、8.49 亿元，同比分别增长2.6%、1.2%、-7.4%、29.3%。

康师傅（HK0322）们在饮料市场收缩，背后有着多重因素。

客观上，外卖大战影响了饮料销售。在平台强势补贴下，一杯库迪生椰拿铁/美式咖啡活动后售价一度低至1.99元，由此顾客们纷纷奔向现制饮品。

康师傅（HK0322）的调整也是因素。

在2025年上半年，该公司营销商数量从去年同期的67215家降至63806家，直营零售商数量从去年同期的220623家降至今年的219124家。

此外，康师傅（HK0322）饮料涨价大概率影响了销售，特别是1L装冰红茶涨价。作为对比，东方树叶在今年首次开启“开盖赢奖”活动。涨价后果是直接的。在河南，有超市老板表示，康师傅（HK0322）销量下降了1/3。

亦要看到，康师傅（HK0322）在有糖茶赛道占据优势，而无糖茶赛道农夫山泉（HK9633）旗下东方树叶近乎占据半壁江山。这代表着，康师傅（HK0322）茶饮料收入下滑，可能更多指向有糖茶市场需求变化。

总体来看，随着外卖大战逐渐熄火，康师傅（HK0322）们面临的竞争应该会有所趋缓。但为何农夫山泉（HK9633）扛住了外卖大战的压力？这值得康师傅（HK0322）高管团队去思考。