本周行情回顾：

2026年3月23日-2026年3月27日，上证指数（1A0001）跌1.09%，报3913.72点。创业板指（399006）跌1.68%，报3295.88点。深证成指（399001）跌0.76%，报13760.37点。物流指数跌-0.30%，跑赢上证指数（1A0001）0.79%。前五大上涨个股分别为中国铁物（000927）、宏川智慧（002930）、申通快递（002468）、三羊马（001317）、龙洲股份（002682）。

本周机构观点：

**长江证券（000783）本周观点**：

航空：收入与成本共振，盈利大幅改善

2026年一季度，行业供需关系持续改善，发动机维修挤出存量运力，供给约束持续强化，春运旺季推升边际需求释放价格弹性；此外油价同比显著下跌，人民币大幅上涨，航空市场整体呈现需求边际改善、燃油成本压力显著缓解、汇兑贡献正收益、盈利同比大幅改善的特征，预计2026Q1行业整体盈利实现扭亏为盈。

机场：流量延续爬坡，产能周期分化业绩

2026年一季度，国内机场运量进一步释放，国际航班高位爬坡，收入逐步改善；预计上海机场（600009）盈利有望持续改善；白云机场（600004）则由于T3投运导致成本显著上涨，盈利或同比有所下滑。

快递：需求彰显韧性，盈利持续修复

2026年一季度，受“官方年货节”跨度拉长驱动，包裹量预计实现中个位数增长。电商税落地带动AOV（客单价）改善；“反内卷”延续助力单价同比修复，盈利随市场份额向龙头集中而显著改善。顺丰（002352）坚持产品结构优化，高价值业务占比提升。虽量增放缓，但单价降幅收窄，配合结构性降本，收入更趋健康，盈利有望稳健增长。

物流：大宗供应链盈利波动，跨境物流景气向上

2026年一季度，受美伊冲突影响，美联储降息预期延后，金属价格波动加大，导致大宗供应链龙头盈利波动。蒙煤进口迎“开门红”，嘉友国际（603871）卡萨公路受益于非洲供应链扰动，Q1业绩预计同比提升。全球制造业景气上行，出口强劲驱动Q1货代利润增长。航空货运受供给端冲击，运价同比改善，叠加运量快增，或有效对冲油价影响，预计Q1业绩稳健增长。

海运：油散延续改善，集运盈利承压

2026年一季度，三大船型盈利持续分化：集运，运价仍延续四季度下行，但2月底美伊冲突爆发，红海复航推迟，预计远洋船东盈利同比下跌，内贸船东盈利仍有韧性；油运，基本面供需共振叠加黑天鹅事件，运价快速上行连破新高，头部公司盈利预计同比显著增加；干散货海运，一季度淡季不淡，铁矿石、粮食发运量高，运价快速上行，船东盈利预计同比改善明显。

港口：三大货种吞吐量均较高增速

2026年一季度，散杂货，粮食、铁矿、原油进口同比高增；集装箱，对东盟、欧盟等出口增长，开年以来增速较高。预计无论是以散杂货为主要货种的港口还是以集装箱为主的港口盈利均有望持续改善，且在地缘冲突加剧的全球大背景下，高分红业绩稳健的港口板块凸显其价值。

高速公路：景气稳健，盈利确定

2026年一季度，货车流量同比小幅改善，客车景气相对稳健，预计整体流量相较2025Q1有望保持稳定，最终行业盈利同比有望微增。

铁路：受益于油价上涨，客货有望加速增长

2026年一季度，全国铁路客运量同比增长2.6%，全国铁路货运量同比增长1.6%。京沪高铁（601816）业绩稳健增长，广深铁路（601333）利润波动提升；受油价大涨驱动，大秦铁路（601006）运量回升，业绩或有拐点。

风险提示

1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。

**国泰海通（HK2611）证券本周观点**：

本报告导读：

中蒙业务拐点已至，甘其毛都口岸通车数稳步回升、短盘运费企稳上行、蒙古主焦煤价格持续回暖，共同推动嘉友国际（603871）业绩进入修复通道。

投资要点：

甘其毛都口岸通车数稳步回升。3月16日-3月22日，甘其毛都口岸日均通车量为1351车/日（不含闭关日），较前一周-2.8%，同比+55.7%。2026至今累计，甘其毛都口岸累计通车数76905辆，同比+38.8%。

甘其毛都口岸进出口货运量同比增速显著。截至2026年3月15日，货运量同比增35%至1024万吨。25年三季度末，甘其毛都口岸累计完成进出口货物量3002.66万吨，同比降幅逐渐收窄，全年完成4305.85万吨，同比+6%，实现同比由负转正。

短盘运费企稳上升。2025H1受国内蒙煤进口需求波动影响短盘运费均值同比-34.5%，伴随需求回暖，短盘运费稳定于60-70元/吨区间。

2026累计至今短盘运价均值为65元/吨。3月16日-3月20日，短盘运费均值为65元/吨，环比+0.0%，同比+8.3%。

中蒙业务复苏，带动盈利水平改善。嘉友国际（603871）2025Q3实现营收24.86亿元，同比+30.61%，实现归母净利润3.13亿元，同比-4.90%。25年Q1-3实现营收65.70亿元，同比+0.40%，实现归母净利润8.74亿元，同比-19.72%。我们认为，25Q3收入增加、归母净利润降幅收窄主要系由于中蒙跨境业务量复苏和主焦煤价格上涨。25年下半年主焦煤市场均价环比增长29.13%至1383元/吨。随着"反内卷"政策持续推进，煤价企稳上行，蒙煤进口需求逐步回暖，带动甘其毛都口岸日均通量及短盘运价同步回升，公司业绩持续改善。长期来看，公司依托对口岸核心物流基础设施的战略卡位，深入推进"物贸一体化"业务模式，已具备较强的核心竞争优势，有效巩固其在中蒙业务的领先地位与份额优势。维持嘉友国际（603871）增持。

风险提示。需求下滑、政策变化、地缘政治风险、汇率波动等。

行业新闻摘要：

1：东南亚零售科技巨头与菜鸟深化合作，物流供应链科技扩展至海外仓服务。

2：中西部农村地区将开展“快递进村”邮政兜底专项试点，推动农村物流发展。

3：2026年中国餐饮产业生态即将迎来产业重塑，预示服务业规模将破百万亿元。

4：《中国供应链服务及产融调查报告2026》发布，显示现金循环周期（883436）缩短，供应链商业模式迎来“服务化”重构。

5：2026冷库市场将受到三个趋势的影响，决定行业走向。

6：快递行业联合调价，告别低价“内卷”，推动行业健康发展。

7：快递“虚假签收”问题频发，消费（883434）者需提高警惕，避免上当受骗。

8：2026年中式快餐细分赛道面临深度测评，市场竞争愈加激烈。

9：快递小哥的增收计划来临，预计将鼓励行业从业者提升服务质量。

10：新型无人车配送模式逐渐推广，推动即时配送行业的发展。

龙头公司动态：

1、顺丰控股（HK6936）：1）顺丰控股（HK6936）：泰森控股向专业投资者公开发行公司债券获得中国证监会同意注册批复。

2、圆通速递（600233）：1）圆通（600233）获澳洲海关监管仓资质 全链路自主能力再升级，打造跨境物流新标杆。

3、国货航（001391）：1）国货航（001391）：公司2025年年度报告将于2026年4月10日披露。

4、中国外运（HK0598）：1）中国外运（HK0598）：截至2025年9月30日公司股东户数43483户。2）中国外运（HK0598）：公司将于2026年3月31日召开2025年度业绩发布会。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有富国中证现代物流ETF（516910）、华夏中证全指运输ETF（159666）、南方国证交通运输行业ETF（159662）