3月27日，沪深交易所分别修订发布轻资产、高研发投入认定标准指引。

本次修订主要新增主板市场“轻资产、高研发投入”认定标准，“轻资产”认定标准为实物资产占总资产比重不高于20%；“高研发投入”认定标准为最近三年平均研发投入占营业收入比重不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。

创业板相关标准做出适应性修订，“高研发投入”认定标准中“最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于3%”的研发投入占比下限由3%调整为5%，进一步突出“扶优、扶科”导向。

适用范围拓展至主板

为何将相关标准适用范围拓宽至主板？近年来，主板公司主动跟进前沿科技研发，产业不断转型升级，从目前主板上市公司行业分布来看，亦涉及新一代信息技术、高端装备（885427）制造、生物医药、新材料等战略性新兴产业领域，已集聚一批具有核心技术能力的上市公司。此类公司具有固定资产占比较低，无形资产比重较高，研发费用持续投入且占营业收入比例显著高于行业平均水平等特征，其经营发展、转型升级与持续性技术迭代、产品创新密切相关，需要长期、大量、稳定资金支持以满足研发需求。

据悉，主板“轻资产”认定标准与科创板、创业板保持一致，综合考虑主板研发投入实际情况，在科创板、创业板试点经验基础上，对主板“高研发投入”相关标准进行适应性调整，通过设置相对比例和绝对金额的组合指标，更好凸显主板科技创新企业的特征，突出资本市场支持科技创新的适应性和精准度，助推上市公司高质量发展。

获“轻资产”标准认定后，公司再融资补充流动资金超过30%的部分可用于与主营业务相关的研发投入。即放宽募集资金补流比例限制，允许超比例的部分定向用于主业研发，有助于提升募集资金使用的针对性和实效性。

业内人士认为，本次指引修订将“轻资产、高研发投入”认定标准适用范围拓展至主板公司，积极、及时回应市场呼声，是增强再融资制度的包容性、适应性的关键举措。

对于调整创业板“高研发投入”认定标准的考量，深交所相关负责人表示，适度提高“高研发投入”认定指标值，旨在引导上市公司加大研发投入科技创新，锚定深耕研发、具有创新特色的上市公司，以高效、灵活的再融资制度，为其不断提高创新活力、形成创新发展的良性循环保驾护航。

推动典型案例落地

从前期试点效果看，截至目前，沪市共有14家科创板企业采用该标准实施再融资，合计拟融资351.2亿元，占2025年科创板受理企业家数和拟融资额的比例分别为37%、76%，覆盖适用科创板各类上市标准和主要行业的企业。

深市已有江波龙（301308）等创业板上市公司选择以“轻资产、高研发投入”标准申报再融资，市场各方反响良好。

沪深交易所有关负责人表示，下一步，将紧紧围绕更好服务科技创新和新质生产力发展这一关键着力点，支持更多符合“轻资产、高研发投入”认定标准的上市公司积极运用该政策工具，推动典型案例落地，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集，进一步提高再融资灵活性、便利度，切实提高市场的获得感。