3月27日，沪深交易所“轻资产、高研发投入”认定标准经公开征求意见后修订发布实施。
本次修订将现行科创板、创业板适用的“轻资产、高研发投入”认定标准适用范围拓展至主板公司。修订后，沪深主板、科创板、创业板相关标准实现统一：“轻资产”认定标准为实物资产占总资产比重不高于20%；“高研发投入”认定标准为最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。
符合“轻资产、高研发投入”认定标准的沪深交易所上市公司再融资“补流”比例可突破30%限制，超出30%的部分可用于主业相关研发投入，再融资灵活性进一步提高。
上交所：提升主板科创企业再融资包容性适应性
3月27日，上交所修订发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》。
本次修订主要新增主板市场“轻资产、高研发投入”认定标准，科创板相关标准保持不变。
其中，沪市主板上市公司“轻资产”认定标准为实物资产占总资产比重不高于20%；“高研发投入”认定标准为最近三年平均研发投入占营业收入比重不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。
沪市主板“轻资产”认定标准与科创板保持一致，综合考虑沪市主板研发投入实际情况，在科创板试点经验基础上，对沪市主板“高研发投入”相关标准进行适应性调整，通过设置相对比例和绝对金额的组合指标，更好凸显主板科技创新企业的特征，突出资本市场支持科技创新的适应性和精准度，助推上市公司高质量发展。
2024年10月11日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（试行）》，率先在科创板建立“轻资产、高研发投入”认定标准，允许再融资补充流动资金超过30%的部分用于与主营业务相关的研发投入。
截至目前，共有14家企业采用该标准实施再融资，合计拟融资351.2亿元，占2025年科创板受理企业家数和拟融资额的比例分别为37%、76%，覆盖适用科创板各类上市标准和主要行业的企业。其中，两家成长层企业募资57.8亿元。目前已注册生效12家，“轻资产、高研发投入”标准已经成为科创板上市公司再融资的重要方式，有力支持了科技企业加大研发投入，促进科技创新和新质生产力发展。
科创板上市公司采用“轻资产、高研发投入”认定标准、加大研发投入的生动实践，为进一步拓宽支持科技创新政策的适用范围奠定了良好基础。
近年来，沪市主板公司主动跟进前沿科技研发，产业不断转型升级，从目前主板上市公司行业分布来看，亦涉及新一代信息技术、高端装备（885427）制造、生物医药、新材料等战略性新兴产业领域，已集聚一批具有核心技术能力的上市公司。此类公司具有固定资产占比较低，无形资产比重较高，研发费用持续投入且占营业收入比例显著高于行业平均水平等特征，其经营发展、转型升级与持续性技术迭代、产品创新密切相关，需要长期、大量、稳定资金支持以满足研发需求。
分析人士表示，在充分发挥科创板先行先试作用的基础上，基于沪市主板公司类型多元化的实际情况，推出主板标准，放宽募集资金补流比例限制，允许超比例的部分定向用于主业研发，有助于提升募集资金使用的针对性和实效性，更好服务主板科技型企业，推动传统产业转型升级与新质生产力培育协同发展。
上交所有关负责人介绍，后续将紧紧围绕更好服务科技创新和新质生产力发展这一关键着力点，支持更多符合“轻资产、高研发投入”认定标准的沪市上市公司积极运用该政策工具，推动典型案例落地，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集，进一步提高再融资灵活性、便利度，切实提高市场各方的获得感。
深交所：统一市场标准，进一步突出“扶优、扶科”导向
3月27日，深交所修订发布实施《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》（以下简称《指引》）。
本次修订发布的《指引》共12条。修订后，深市主板与创业板相关标准完全一致。深市主板上市公司“轻资产”认定标准为实物资产占总资产比重不高于20%；“高研发投入”认定标准为最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。
2025年6月，创业板再融资“轻资产、高研发投入”认定标准发布实施，已有江波龙（301308）等创业板上市公司选择以“轻资产、高研发投入”标准申报再融资，市场各方反响良好，主板科技型公司也表示希望能够尽快享受相关制度红利。
不论是进一步巩固市场地位、提升核心竞争力，还是积极探索第二增长曲线、主动推进转型升级，深市主板科技型公司均需长期、大额且更具灵活性的研发资金支持，以保障技术迭代与科技创新的持续推进，提高研发项目成功率，推动科技成果高效转化。这不仅有助于上市公司提升发展质量，也能显著增强广大中小投资者的获得感。
分析人士认为，本次《指引》修订将“轻资产、高研发投入”认定标准适用范围拓展至深市主板公司，在创业板相关指引发布一年后，积极、及时回应市场呼声，正是增强再融资制度的包容性、适应性的关键举措。
本次修订对前期发布的创业板“高研发投入”认定标准进行适应性调整，进一步突出“扶优、扶科”导向。创业板“高研发投入”认定标准中“最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于3%”的研发投入占比下限由3%调整为5%，高于深沪两市上市公司最近三年平均研发投入占营业收入比例的中位数。
据介绍，适度提高“高研发投入”认定指标值，旨在引导上市公司加大研发投入、强化科技创新。交易所将锚定深耕研发、具有创新特色的上市公司，以高效、灵活的再融资制度，为其不断提高创新活力、形成创新发展的良性循环保驾护航。
深交所有关负责人介绍，后续将紧紧围绕支持新质生产力发展这一关键着力点，支持更多符合“轻资产、高研发投入”认定标准的深市上市公司积极运用该政策工具，推动典型案例落地，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集。
