国金证券（600109）股份有限公司张子阳近期对牧原股份（002714）进行研究并发布了研究报告《龙头稳健经营，分红彰显长期价值》，给予牧原股份（002714）买入评级。

牧原股份（002714）(002714)

2026年3月27日公司披露2025年年报，全年实现营业收入1,441.45亿元，同比增长4.49%；利润总额达到158.10亿元，同比减少16.33%；实现归母净利润154.87亿元，同比减少13.39%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.27元，分红总额24.35亿元(含税)。

经营分析

出栏计划稳中求进，养殖成本持续优化：公司2025年销售商品猪7,798.1万头，2026年计划出栏量维持在7,500万-8,100万头的区间，公司积极响应国家号召，整体供应规模保持稳定。公司2025年养殖完全成本为12元/公斤，同比下降2.0元/kg，稳步完成去年成本目标。目前原材料成本出现波动，公司积极提升各项生产指标，2026年计划全年实现11.5元/公斤的完全成本，实现生产效率的进一步优化，构筑核心护城河。

屠宰业务量利齐升，海外业务积极探索：公司2025年屠宰生猪2,866万头，同比大幅增长129%，产能利用率高达98.8%，毛利率同比提升1.65%至2.67%，首次实现年度盈利。屠宰业务的快速放量与实现盈利，进一步体现了公司的全产业链优势，预计2026年公司屠宰量与利润均有望实现稳健增长。此外，公司积极探索海外市场，以越南为第一站迈出出海（885840）第一步，未来有望成为新的增长点。

经营质量持续夯实，稳健度过底部周期（883436）：公司2025年经营活动产生的现金流量净额达300.56亿元，截至25年底公司资产负债率为54.15%，较年初下降4.53pct，财务结构显著优化。同时公司2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利4.27元(含税)，分红总额24.35亿元(含税)；若股东会审议通过，全年现金分红总额将达74.38亿元(含税)，占归母净利润比例为48.0%，公司重视股东回报。

盈利预测、估值与评级

公司养殖成本行业领先，经营质量持续优化，在周期（883436）底部可以实现稳健发展，目前产业产能持续去化，公司有望受益新一轮周期（883436）上行，充分受益猪价上涨弹性。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润57/341/278亿元，对应EPS1.00/5.91/4.80元，对应PE估值为49.9/8.4/10.3倍，维持“买入”评级。

风险提示

猪价波动风险；动物疫病风险；原材料价格波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为59.43。