中金公司（HK3908）研报指出，从总量层面来看，中东冲突导致的油价上涨对于中国出口是供给侧负面冲击，从结构层面来看存在一定正向需求影响，使得中国出口份额可能有所上升。总量和结构因素谁主导取决于事态的演变。基准情况下，可能更值得关注结构的需求效应。一是需求转移效应，就是需求从我国出口竞争对手转移过来，中国部分高耗能产品出口份额可能上升。比如，2022年俄乌冲突影响下，欧洲能源（850101）密集型行业生产受限，中国因受影响较小，钢铁（850106）、铝、化工（850102）、建材（850107）等高耗能产品出口份额实现提升。而本轮中东冲突影响下，主要亚洲经济体制造业对中东能源（850101）依赖度均高于中国，中国钢铁（850106）、化工（850102）、玻璃等高耗能产品出口份额可能上升。二是需求创造效应，也就是一些受油价冲击较大的经济体可能加速降低对传统能源（850101）的依赖而进口更多新能源（850101）产品，利好我国新能源（850101）与电力设备出口。2022年俄乌冲突影响下，欧洲能源（850101）转型加速，有效带动了中国新能源（850101）相关产品出口。而本轮中东冲突影响下，中国对部分亚洲经济体新能源（850101）相关产品出口增速或进一步上升。当然，极端情形下，全球经济调整风险上升，中国出口也会受到总量层面全球经济下行带来的负面需求冲击。