“轻资产、高研发投入”认定标准扩围，两市主板企业迎资本甘霖。
3月27日，沪深交易所同步发布并施行《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》（统称“新版指引”），明确各板块上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准。
其中，沪深主板、创业板相关标准实现统一，科创板对应标准则有所区分。修订后，符合标准的主板公司再融资“补流”比例可突破30%限制，超出30%的部分可用于主业相关研发投入。
两大交易所表示，后续将支持更多符合“轻资产、高研发投入”认定标准的上市公司积极运用该政策工具，推动典型案例落地，更大力度推动要素资源向新质生产力领域集聚，进一步提高再融资灵活性、便利度，切实提升市场主体的获得感。
认定标准扩围沪深主板
“十五五”规划明确提出，持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性。
为加大力度服务科技创新，3月27日，沪深交易所分别发布《轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》，鼓励科技企业再融资募集资金用于研发投入，以科技金融支持创新创造。
此次修订，主要将“轻资产、高研发投入”认定标准适用范围拓展至沪深主板市场。其中，“轻资产”认定标准为实物资产占总资产比重不高于20%；“高研发投入”认定标准为最近三年平均研发投入占营业收入比重不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。
近年来，主板上市企业积极投身前沿科技的自主研发工作，业务范畴已延伸至新一代信息技术、高端装备（885427）制造等战略性新兴产业赛道。但这类企业普遍存在固定资产占总资产比重偏低、无形资产占比偏高等特点，且研发费用在营业收入中的占比大幅高于行业平均水平，因此需要长期、充足且稳定的资金保障，来满足各项研发工作的资金需求。
业内指出，新版指引有助于更好凸显主板科技创新企业的特征，突出资本市场支持科技创新的适应性和精准度，助推上市公司高质量发展。
值得关注的是，新版指引明确，符合标准的主板公司再融资用于补充流动资金和偿还债务的比例可超过募集资金总额的30%，超出部分应用于和主营业务相关的研发投入，再融资灵活性进一步提高。
修订后，沪深两市主板、科创板与创业板的“轻资产”认定标准一致。但“高研发投入”方面，创业板相关标准做出适应性修订，与两市主板认定标准一致；科创板相关标准保持不变，“高研发投入”认定标准有所区分。
据悉，综合考虑主板研发投入实际情况，在科创板、创业板试点经验基础上，对主板“高研发投入”相关标准进行适应性调整，通过设置相对比例和绝对金额的组合指标，更好凸显主板科技创新企业的特征，突出资本市场支持科技创新的适应性和精准度。
再融资松绑释放创新动能
长江商报记者注意到，“轻资产、高研发投入”认定标准此前相继在科创板和创业板试点，已经成为上市公司再融资的重要方式，有力支持了科技企业加大研发投入，促进科技创新和新质生产力发展。
早在2024年10月，上交所就率先在科创板建立“轻资产、高研发投入”认定标准，允许再融资补充流动资金超过30%的部分用于与主营业务相关的研发投入。截至目前，共有14家科创板企业采用该标准实施再融资，合计拟融资351.2亿元，占2025年科创板受理企业家数和拟融资额的比例分别为37%、76%，覆盖适用科创板各类上市标准和主要行业的企业。
此次修订，科创板认定标准保持不变，“轻资产”认定标准与主板和创业板一样，高研发投入认定标准则为“最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%或者最近三年累计研发投入不低于3亿元”以及“最近一年研发人员占当年员工总数的比例不低于10%”。
2025年6月，创业板也发布实施该认定标准，目前已有江波龙（301308）等创业板公司选择以“轻资产、高研发投入”标准申报再融资，市场各方反响良好。
此次修订，创业板将前期的“高研发投入”认定标准进行适应性调整，进一步突出“扶优、扶科”导向。其中，将“最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于3%”的研发投入占比下限由3%调整为5%，高于沪深两市上市公司最近三年平均研发投入占营业收入比例的中位数。
专家指出，新版指引的及时出台，正是增强再融资制度的包容性、适应性的关键举措，将为A股市场科创生态完善注入新动力。
上交所相关负责人表示，后续将紧紧围绕更好服务科技创新和新质生产力发展这一关键着力点，支持更多符合“轻资产、高研发投入”认定标准的沪市上市公司积极运用该政策工具，推动典型案例落地，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集。
深交所相关负责人表示，后续将紧紧围绕支持新质生产力发展这一关键着力点，支持更多符合“轻资产、高研发投入”认定标准的深市上市公司积极运用该政策工具，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集。
