瑞银（UBS）发布研报称，维持对中国移动（HK0941）(00941)、中国电信（HK0728）(00728)及中国联通（HK0762）(00762)“中性”评级，首选仍为中移动H股，原因在于其净利润率相较同业较高，增值税对盈利冲击较小；充沛现金流有望支持更高派息率。

该行指出，内地三大电讯商去年第四季业绩均未达预期。 受宏观经济逆风及持续投入人工智能（885728）(AI)影响，净利润增长幅度低于预期。 展望今年仍具挑战性，因电讯业正为多项目标承担沉重压力，包括提升国资委评估的股东权益报酬率或现金回收率；透过缩短上游供应商应付帐款天数履行社会责任；增值税政策变动对传统电讯业务营收与利润造成压力，同时需加速转型至非传统电讯业务；人工智能（885728）技术快速发展下竞争格局动态变化；以及卫星及量子通讯等新业务计划。 该行认为电讯股股息增长空间有限，增值税负面影响应已反映在股价，因股价今年已累跌5%至15%。

该行又指，内地三大电讯商H股预测股息率为6%至7%，仍高于保险投资者4%至5%税后目标回报率，应能为股价提供支持。 该行下调对三大电讯商今年净利润预测10%至20%，以反映增值税的影响，并假设后续净利润仅为低个位数百分比成长。