摩根大通（JPM）发布研报称，将HASHKEY HLDGS(03887)评级由“增持”下调至“中性”，目标价由9港元下调44%至5港元。

该行指出，HashKey2025年下半年业绩好坏参半，收入较该行预期低出6%，主要受毛利率下降影响。虽然交易量及市场份额数据优于预期，但该行仍下调公司2026、27年收入预测19%、21%，部分反映年初至今加密资产价格及市场气氛转弱，且预计公司2026年上半年经营趋势仍将充满挑战，HashKey的毛利率可能会维持在相对较低水平。

报告中称，尽管HashKey在香港拥有强大的市场领导地位及扩张计划，但由于收入前景变得更加不明朗，加上在避险环境下，投资者对高Beta值及录得亏损公司的投资意愿下降，预计股价将面临压力。