● 本报记者 吴玉华
今年以来，南向资金持续加仓港股市场，是港股市场重要的增量资金来源。数据显示，截至3月31日，一季度南向资金累计净流入超2200亿港元。
在一季度南向资金持续加仓的支撑下，港股市场展现出一定的韧性，截至3月31日收盘，恒生指数一季度累计下跌3.29%，恒生科技指数累计下跌15.70%，个股走势分化，互联网科技股出现明显调整。
机构人士认为，鉴于短期不确定性较高，港股或继续受到海外风险偏好下降的抑制。若外部风险未进一步恶化，港股市场有望在解禁落地、业绩验证和资金回流的共振下出现修复行情。
南向资金持续加仓港股市场
今年以来，南向资金大幅流入港股市场，是港股市场重要的增量资金来源。
数据显示，截至3月31日，南向资金一季度净流入2209.47亿港元。其中，3月9日单日净流入372.13亿港元，创单日净流入新高。在一季度南向资金交易的56个交易日中，出现南向资金净流入的交易日有37个，占比超六成。从月度流入金额来看，今年前三个月南向资金均保持月度净流入，其中2月净流入金额超900亿港元，1月和3月净流入金额均超600亿港元。
光大证券（HK6178）策略首席分析师张宇生表示，3月南向资金净买入金额虽较上月有所减少，但仍显示出抄底意愿。
从南向资金持仓情况来看，数据显示，截至3月30日，南向资金持股数量达5811.10亿股，较2026年初增加173.74亿股，持仓市值达6.10万亿港元，较2026年初减少0.04万亿港元。计算截至3月30日南向资金今年以来的净流入金额，其出现一定浮亏。
行业方面，南向资金对金融、信息技术、可选消费（883434）行业持仓市值居前，分别为15856.84亿港元、11321.11亿港元、7941.61亿港元。此外，南向资金对能源（850101）行业持仓市值超6000亿港元。
个股方面，南向资金持仓腾讯控股（HK0700）超过5400亿港元，持仓中国海洋石油（HK0883）超3000亿港元，持仓建设银行（HK0939）、阿里巴巴-W（HK9988）、工商银行（HK1398）、中国移动（HK0941）均超2000亿港元，持仓汇丰控股（HK0005）、小米集团-W（HK1810）、中国银行（HK3988）、中芯国际（HK0981）、美团-W（HK3690）、中国神华（HK1088）均超1000亿港元。
数据显示，截至3月30日，今年以来，南向资金对碧桂园（HK2007）、工商银行（HK1398）、中国银行（HK3988）、建设银行（HK0939）、融创中国（HK1918）增持数量居前，分别为30.48亿股、16.08亿股、12.14亿股、11.92亿股、9.15亿股。此外，市值较大的腾讯控股（HK0700）、中国海洋石油（HK0883）、阿里巴巴-W（HK9988）均获南向资金加仓，增持股数分别为0.84亿股、3.76亿股、0.34亿股。
截至3月30日，近一个月，南向资金加仓信息技术、可选消费（883434）、能源（850101）行业金额居前，净买入金额分别为278.46亿港元、144.65亿港元、105.40亿港元。个股方面，近一个月，腾讯控股（HK0700）、小米集团-W（HK1810）、中国海洋石油（HK0883）受到南向资金青睐，净买入金额居前，分别为166.43亿港元、65.09亿港元、56.07亿港元。此外，泡泡玛特（HK9992）、美团-W（HK3690）近一个月均获南向资金净买入超30亿港元。
一季度港股市场震荡调整
在南向资金持续流入港股的背景下，从市场层面来看，一季度港股市场展现出一定的韧性。
截至3月31日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数一季度分别累计下跌3.29%、6.05%、15.70%，主要指数均出现下跌，恒生指数走势更强。
从行业板块方面看，一季度，港股市场多数行业板块上涨，能源（850101）业、综合企业、工业涨幅居前，分别上涨24.07%、9.12%、7.63%，信息科技业、非必需性消费（883434）、电讯业跌幅居前，分别下跌18.61%、12.50%、2.97%。
个股方面，恒生指数成分股中超五成股票上涨，新鸿基地产（HK0016）、中国海洋石油（HK0883）均累计涨逾30%，中国石油股份（HK0857）、宁德时代（HK3750）均累计涨逾20%，京东物流（HK2618）、药明康德（603259）、中国神华（HK1088）、信义玻璃（HK0868）、万洲国际（HK0288）均累计涨逾18%；携程集团-S（HK9961）累计跌逾31%，快手-W（HK1024）、中芯国际（HK0981）、申洲国际（HK2313）、泡泡玛特（HK9992）均累计跌逾23%，百度集团-SW（HK9888）、腾讯控股（HK0700）、小米集团-W（HK1810）等均累计跌逾19%。可以看到，一季度港股市场个股分化明显，互联网科技股出现明显调整。
数据显示，截至3月31日，恒生指数滚动市盈率为12.14倍，相较其他市场估值更低。
兴业证券（601377）首席策略分析师张启尧表示，相比于海外市场，当前港股估值更低，受流动性冲击的幅度或相对更小。
港股市场有望修复
对于港股市场，华泰证券（HK6886）首席宏观经济学家易峘表示，当前港股市场决策的核心变量——霍尔木兹海峡通航与否依然难下定数，因此建议投资者保持谨慎态度，在噪音信息较多时降低操作频率。
“短期地缘冲突的节奏难以把握，外围扰动下港股将呈现‘跟随式’波动。”张启尧表示，但是考虑到港股对悲观预期的充分定价，盈利下修压力缓解，对港股市场前景不悲观。港股当前做多和做空的风险收益比可能都不高，最优策略是“静观其变”。关于港股市场何时迎来趋势上涨行情，后续建议关注：更明确的“反内卷”信号、即将发布的新一代混元和DeepSeek大模型能否提振对中国科技的信心、经济数据能否再度超预期、港股ETF何时转为净流入等。
“若外部风险未进一步恶化，港股市场有望在解禁落地、业绩验证和资金回流的共振下出现修复行情。”中国银河（HK6881）证券策略首席分析师杨超表示。
张宇生表示，外围地缘局势担忧或将逐步缓解，港股市场风险偏好有望逐步修复。叠加年报静默期结束，龙头公司回购将恢复，为市场提供底部支撑。
对于具体配置而言，张宇生表示，重点关注科技板块的配置机会。指数层面，建议优先配置港股科技类ETF，把握板块整体反弹行情。个股方面，聚焦“AI+平台”双主线，布局商业化落地进程较快、现金流稳健、估值处于低位的核心标的。
