近日，上市券商业绩密集披露。同花顺（300033）iFinD显示，截至3月30日，按申万行业分类，已有26家上市券商或上市券商主体公布了2025年年度业绩。受益于去年资本市场交投活跃，这26家上市券商归母净利润均实现同比增长，自营业务与财富管理业务成为核心增长引擎。
与此同时，证券行业（160419）去年整体营业收入、净利润均较2024年增长。中航证券非银首席分析师薄晓旭认为，2025年，资本市场交投活跃、权益行情回暖，带动经纪业务、两融业务与自营业务大幅改善，行业整合增厚利润，叠加低基数效应，业绩同比显著回升。
证券行业（160419）整体业绩增长
近日，中国证券业协会对证券公司（399975）2025年度经营数据进行了统计。证券公司（399975）未经审计财务报表显示，150家证券公司（399975）2025年度实现营业收入5411.71亿元，较2024年的4511.69亿元同比增长19.95%；实现净利润2194.39亿元，同比增长31.20%。
从细分业务来看，2025年，证券公司（399975）各主营业务收入均实现不同程度增长。代买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）1637.96亿元，较2024年的1151.49亿元同比增长42.25%；证券承销与保荐业务净收入337.11亿元，同比增长13.74%；财务顾问业务净收入57.84亿元，同比增长7.25%；投资咨询业务净收入76.94亿元，同比增长41.36%；利息净收入646.87亿元，同比增长29.07%；证券投资收益（含公允价值变动）1853.24亿元，同比增长6.47%；仅资产管理业务净收入略有回落，2025年为238.87亿元，较2024年239.47亿元小幅下降0.25%。
据统计，截至2025年12月31日，150家证券公司（399975）总资产为14.83万亿元，同比增长14.69%；净资产为3.34万亿元，同比增长6.71%；净资本为2.44万亿元，同比增长5.63%；客户交易结算资金余额（含信用交易资金）3.24万亿元，受托管理资金本金总额9.53万亿元。
资本市场持续向好为行业发展提供了有利的外部环境。2025年，我国资本市场活跃度稳步提升，主要股指表现良好。统计显示，A股上市公司总市值突破100万亿元，日均成交量和成交额同比显著提升，上证指数（1A0001）全年上涨18.4%，深证成指（399001）、创业板指（399006）分别上涨29.9%和49.6%。从政策面看，2025年，资本市场投融资协调发展的基础不断巩固，新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系落地见效，市场韧性和活力显著增强。
头部券商保持“强者恒强”
从披露的年度业绩看，证券行业（160419）依旧保持“强者恒强”态势。
中信证券（HK6030）主要财务指标创历史新高（883911），归母净利润首次突破300亿元。根据其2025年年度报告披露，中信证券（HK6030）全年实现营业收入748.54亿元，同比增长28.79%；实现归属于母公司股东净利润300.76亿元，同比增长38.58%；截至2025年末，公司资产总额20819.03亿元，较年初增长21.70%；归属于母公司股东权益3199.30亿元，较年初增长9.15%。
2025年作为国泰海通（HK2611）完成合并重组后的首个完整会计年度，公司业绩与规模双双创新高，“1+1>2”的重组成效初步显现。年度报告显示，国泰海通（HK2611）实现营业收入631.07亿元，同比增长87.40%；归母净利润278.09亿元，同比增长113.52%。
从归母净利润看，除了中信证券（HK6030）、国泰海通（HK2611）的归母净利润突破百亿元大关外，华泰证券（601688）、广发证券（000776）、中国银河（601881）、招商证券（600999）、东方财富（300059）等券商的归母净利润也超过100亿元。
目前，证券行业（160419）依旧保持“强者恒强”态势。从已披露业绩的26家上市券商看，营业收入前十名的券商合计营收为3546.65亿元，占证券行业（160419）整体营收的比重为65.53%。
中小券商业绩弹性高
相比大型券商，中小券商依旧展现出较强的增长性。
在营业收入增幅方面，目前，国联民生（HK1456）以185.99%的增幅居于行业首位。年报表示，报告期内，公司妥善有序推进与民生证券整合工作，整体经营质效显著提升，业务创新、协同成效显现。公司实现营业收入76.73亿元，同比增长185.99%；归属于公司股东的净利润20.09亿元，同比增长405.49%。分业务看，经纪及财富管理业务、投资银行业务、资产管理及投资业务、信用交易业务、证券投资业务等均实现同比增长。
中原证券（601375）的业绩增长同样亮眼。报告期内，公司实现营业收入19.63亿元，同比增长40.97%；归属于母公司股东净利润4.56亿元，同比大幅增长85.41%。对于营业收入增长的原因，公司表示，主要系证券经纪业务、投资业务、信用业务等收入增加。
对于今后券商板块的配置机会，华泰证券（601688）非银团队认为，当前是战略性布局配置的窗口，要重视券商股的配置机会。往后看，板块业绩的稳定性和持续性较好，且资金压制因素有望缓解、地缘波动下市场风格趋于均衡、政策加大对资本市场支持，叠加业绩强、估值低，或迎来估值修复的窗口期。
