晨星（MORN）发布研报称，将无护城河的中国海外发展（HK0688）(00688)公允价值预测下调9.5%，从21港元下调至19港元，主要原因是对于收入预期更加保守。不过，该公司仍让是该行在中国房地产（881153）板块的首选，股价目前仍较该行估值折让40%。

晨星（MORN）指，中国海外发展（HK0688）2025年的收入和经营利润同比分别下降9%和26%。尽管预售物业价格走低拖累利润率，但该公司的土地投资增长47%到1190亿元人民币，其中大部分新投资地块位于中国富裕地区。

该行表示，该公司业绩不尽人意，主要反映先前物业销售盈利能力疲软，但该行预计随新项目因质素提升而带来更高的利润率，业绩将会好转。因此，该行维持18.3%的中期周期（883436）的经营利润率预期。尽管五年收入复合年增长率预测从5%下调至4%，但仍然预计，随内地大城市住房需求的逐步复苏，收入将从2027年开始温和反弹。新推出的高端项目也应有助于缓解2030年前的库存压力。

该公司维持稳健的资产负债表，2025年净负债比率为34%，在中国开发商中较低。这也有效地将平均融资成本控制在3%以下，支持债务偿还、土地收购和项目开发。