太平洋（601099）证券股份有限公司孟昕,赵梦菲近期对美的集团（000333）进行研究并发布了研究报告《美的集团（000333）：2025Q4受并购影响业绩短期承压，楼宇科技业务快速扩张》，给予美的集团（000333）买入评级。

美的集团（000333）(000333)

事件：2026年3月30日，美的集团（000333）发布2025年年报。2025年公司实现总营收4585.02亿元(+12.08%)，归母净利润439.45亿元(+14.03%)，扣非归母净利润412.67亿元(+15.46%)。

2025Q4受并购项目影响业绩短期承压，楼宇科技业务实现增速较快。1)分季度：2025Q4公司总营收937.86亿元(+5.69%)，归母净利润60.62亿元(-11.35%)，业绩承压主系并购项目亏损导致的短期影响。2)分地区：2025年公司国内、海外收入分别达2605.04亿元(+9.40%)、1959.48亿元(+15.92%)，海外市场营收实现双位数增长，OBM业务收入已达到智能家居（885478）业务海外收入的45%以上。3)分产品：2025年公司智能家居（885478）业务商业及工业解决方案营收分别达2999.27亿元(+11.28%)、1227.53亿元(+17.47%)，其中楼宇科技、机器人与自动化和工业技术收入分别为357.91亿元(+25.72%)、310.11亿元(+8.05%)、272.32亿元(+10.24%)，楼宇科技业务实现较快增速，2025年菱王电梯发货量同比增长超40%，并连续3年领跑国内货梯行业细分市场。

2025Q4毛利率显著提升，期间费用率短期涨幅较大。1)毛利率：2025Q4公司毛利率达28.40%(+3.20pct)，在产品结构优化和数智化提效的助力下实现较大涨幅。2)净利率：2025Q4公司净利率达6.30%(-1.19pct)，出现小幅下滑或系期间费用率短期波动所致。3)费用端：2025Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.72%/5.46%/5.16%/0.90%，分别同比+2.17/+0.79/-0.28/+1.29pct其中销售费用率提升较明显。

投资建议：行业端，国内新玩家入局激发市场潜力，海外新兴市场存在结构性机遇。公司端，ToC+ToB双轮驱动，全球化布局继续深化，海外产能建设有效规避风险，AI技术持续赋能，新能源（850101）、楼宇科技等业务逐步进入收获期，收入业绩有望持续增长。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为472.29/507.36/547.05亿元，对应EPS分别为6.21/6.67/7.19元，当前股价对应PE分别为12.29/11.44/10.61倍。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、全球资产配置与海外市场拓展、汇率波动、贸易摩擦风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为89.86。