国信证券（002736）近日发布公用环保行业202603第5期：2026年江苏电力市场集中竞价情况梳理。2026年1月-4月，江苏电力市场集中竞价交易电量分别为60.92、69.3、80.38和66.59亿千瓦时；交易均价分别为324.71、312.8、317.62和323.72元/兆瓦时。2026年4月交易电量同比下降7.46%，交易均价同比下降18.05%。

以下为研究报告摘要：

核心观点

市场回顾：本周沪深300（399300）指数下跌1.41%，公用事业指数上涨2.50%，环保指数上涨0.19%，周相对收益率分别为3.91%和1.60%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第2和第8名。电力板块子板块中，火电（884146）上涨4.78%；水电上涨0.70%，新能源发电（884150）上涨0.90%；水务板块下跌0.01%；燃气板块下跌0.62%。

重要事件：工信部等四部门印发《节能装备高质量发展实施方案(2026-2028年)》。《实施方案》将节能电机、变压器、工业热泵、工业制冷（热）与加热设备、水电解制氢装备、信息通信设备（881129）这六类节能装备作为关注焦点，明确提出以促进重点行业领域实现节能降碳为目标，将用能系统优化升级作为核心方向，把先进技术装备的研发与应用当作主要手段，并通过绿色设计制造、设备更新改造以及人工智能（885728）赋能等途径，推动节能装备朝着智能化、绿色化、融合化的方向加速发展。根据规划，到2028年，节能装备的关键材料与零部件将实现技术突破，重点行业领域用能系统的匹配性和实际运行效率将得到持续改善，电机、变压器等节能装备的能效水平将达到国际领先地位，同时节能装备的市场占有率也将进一步提升。

专题研究：2026年江苏电力市场集中竞价情况梳理。2026年1月-4月，江苏电力市场集中竞价交易电量分别为60.92、69.3、80.38和66.59亿千瓦时；交易均价分别为324.71、312.8、317.62和323.72元/兆瓦时。2026年4月交易电量同比下降7.46%，交易均价同比下降18.05%。

投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电（884146）盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电（884146）企业华电国际（600027）以及区域电价较为坚挺的上海电力（600021）；2.国家持续出台政策支持新能源（850101）发展，新能源发电（884150）盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电（884150）龙头企业龙源电力（001289）、三峡能源（600905），区域优质海上风电（885641）企业广西能源（600310）、福能股份（600483）、中闽能源（600163），开展新能源（850101）与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能（600821），以及布局绿色氢基能源（850101）业务的电投绿能（000875）；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电（885571）公司盈利仍将维持稳定，推荐核电（885571）运营标的中国核电（601985）、中国广核（003816）；国家电投整合核电（885571）资产，打造A股第三家核电（885571）运营商，推荐重组标的电投产融（000958）；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力（600900）；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天（886078）的九丰能源（605090）；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源（850101）装备制造的西子洁能（002534）。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境（HK0257）、上海实业控股（HK0363）、中山公用（000685）；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技（300203）、皖仪科技（688600）；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂

资源化行业有望充分受益，推荐山高环能（000803）。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。（国信证券（002736） 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚）