中航证券有限公司薄晓旭近期对中金公司（HK3908）进行研究并发布了研究报告《2025年年报点评：营收净利高增长，国际竞争力领先行业》，给予中金公司（HK3908）买入评级。

中金公司(601995)

公司披露2025年年报

2025年公司实现营收284.81亿元（+33.50%），实现归母净利润97.91亿元（+71.93%），扣非后归母净利润96.57亿元（+70.73%），基本每股收益1.88元（+81.15%）。2025年ROE为9.39%,较上年同期上涨3.88pct。

AI赋能财富管理转型

2025年，公司实现经纪业务净收入61.71亿元（+44.76%），财富管理业务产品保有规模连续六年正增长，增长至超4,600亿元。买方投顾产品保有规模创历史新高（883911），增长至超1，300亿元。公司财富管理总客户数达1000万户（+17.65%），客户账户总资产值达4.28万亿元（+34.59%）。2025年实现代销金融产品业务收入13.84亿元（+55.61%）。公司做好数字金融大文章，深化人工智能（885728）前沿探索。线上理财累计AUM新增超百亿元，并加速APPAI化进程。

境内外股债承销规模行业领先

2025年，公司实现投行业务净收入50.31亿元（+62.55%），完成A股IPO项目7单，主承销金额人民币162.38亿元（+352.31%）。公司作为主承销商完成A股再融资项目18单，主承销金额人民币919.22亿元（+644.37%）。

2025年，公司服务中资企业全球IPO合计56单，融资规模267.83亿美元，排名市场第一。债券承销方面，公司境内债券承销规模为8,250.35亿元（+16.1%），境外债券承销规模为59.69亿美元（+12.8%）。报告期内，公司境内债券承销规模排名行业第四，中资发行人境外债券承销规模排名行业第一。

公募资管稳步扩容

2025年，公司实现资管业务净收入15.82亿元（+30.85%）。公司资产管理规模5,969.22亿元（+8.13%），其中集合资管规模1,986.47亿元（+19.14%）和单一资管规模3,982.75亿元（+3.37%），管理产品数量1,156只。公募基金方面，中金基金管理资产规模为人民币2,733.7亿元，同比增长24.7%。其中，公募基金规模为人民币2,566.1亿元，同比增长23.8%。2025年中金基金实现营业收入6.08亿元（+32.75%），占总营业收入2.13%，较去年同期下降0.012pct。

自营是业绩增长主力

2025年，公司实现自营业务净收入142亿元（+40.30%），占总营收49.86%，是公司业绩增长的主要驱动。期末交易性金融资产中，股票/股权规模1252.49亿元，同比增长25.07%，债券规模1228.55亿元，同比下降12.58%，整体交易性金融资产规模同比增长5.87%，公司增配权益方向明确。公司全面覆盖多元客群，覆盖境内外投资者超15,000家。境外产品业务不断扩大覆盖市场、丰富产品种类，抓住市场机会，提升业务规模，国际竞争力进一步增强。

投资建议

公司投行业务处于行业领先地位，同时，具有领先的跨境业务市场地位，在中资企业境外IPO、境外债发行、跨境并购等领域优势显著。基于以上，我们预测公司2026-2027年基本每股收益分别为2.57元、2.74元、3.40元，每股净资产分别为17.78元、19.82元、22.50元，上调为“买入”评级。

风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.13。