中信建投（601066）发布研报称，本周主机厂3月产销量数据密集发布，出口及高端车销量表现再超预期，继续提示在海外因地缘冲突高油价下新能源（850101）乘用车（884099）出口将成为结构性强α。此外，2025年报陆续发布，在市场对盈利预期偏弱下，出口等仍贡献较强业绩弹性。智驾及机器人回调幅度较大，当前优质龙头个股股价已逐渐企稳，Q2板块新催化下建议当前积极配置布局。

中信建投主要观点如下：

乘用车板块:3月主机厂销量好于预期，出口和高端贡献强α

其中:3月吉利（K80175）出口销量高达8.2万辆，同比+120%，极氪9X月交付量过万;比亚迪（002594）出口12万，同比+65%;奇瑞出口14.9万，同比+72%。内销同比降幅较2月有所收窄，3月中下旬新车陆续推出，多款改款/换代车型出现“涨价增配”趋势(4月下旬北京车展前后有望加速)，内需有望延续改善趋势。

商用车：出口贡献的业绩弹性或被低估，AIDC等新业务贡献估值弹性

重点关注AI缺电主线(潍柴)与业绩“开门红”个股(重汽、宇通、金龙)。重卡方面重点推荐潍柴动力（HK2338），25年业绩不及预期主因重卡发动机主业年末促销返利，考虑到26年AIDC大缸径柴发出货超预期，叠加主电源领域燃发、SOFC等产品加速落地，看好公司全年业绩兑现与估值中枢提升。客车方面继续看好宇通客车（600066）、金龙汽车（600686），本周宇通发布的年报业绩及分红超预期，年初以来出口高景气有望支撑Q1业绩，出海（885840）量利齐升的中期趋势清晰，考虑到业绩稳健增长+持续高分红(宇通)、困境反转逻辑兑现(金龙)，且股价安全边际充足，建议重视当前配置窗口期。

物理AI：智驾及机器人板块建议积极布局配置

本周地缘冲突加剧导致市场流动性承压，板块已回调至底部区间，具备中期配置性价比。考虑到Q2特斯拉（TSLA）Robotaxi及机器人有望出现新进展新催化，包括Cybercab规模量产、Optimus V3发布及夏天规模量产等，产业趋势依旧清晰，近期供应链企业已反馈收到机器人量产PPA，当前或处于年内重要配置窗口期。

推荐组合：吉利汽车（HK0175）、江淮汽车（600418）、潍柴动力（HK2338）、宇通客车（600066）、金龙汽车（600686）、曹操出行（HK2643）、恒勃股份（301225）、隆盛科技（300680）、斯菱智驱（301550）、拓普集团（601689）。

风险提示

1、行业景气不及预期;2、政策落地效果不及预期;3、出口销量不及预期;4、行业竞争格局恶化;5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。