2026年4月9日，中邮证券发布了一篇银行行业（160418）的研究报告，报告指出，预计社融同比少增。

报告具体内容如下：

投资要点： （1）预计3月新增信贷整体小幅少增：预计3月新增人民币贷款（信贷口径）约3.1万亿元，相较上年同期小幅少增。新增实体人民币贷款（社融口径）约3.2万亿元。

（2）对公偏弱但仍为主要支撑，居民需求偏弱：3月企业经营状况指数较上月小幅下行，与PMI大幅修复表征有较大分歧。综合春节后复工复产导致资金需求短期增长、银行“开门红”收官月份冲量需求突出、海外地缘政治摩擦导致企业成本抬升及流动性承压等因素，预计3月对公贷款投放强度或不弱、短贷投放强度更高，对公贷款或仍为3月信贷投放主要支撑；考虑到本月居民购物需求被春节消费（883434）透支、节后消费（883434）贷款和信用卡集中偿还等因素，预计3月居民短期贷款同期偏弱。从房地产（881153）消费（883434）来看，据普睿数智研究中心数据，3月全国重点50城新建商品住宅成交面积、重点20城二手房成交面积环比分别增长89%、117%。从汽车消费（883434）上看，据乘联分会初步统计，3月全月全国乘用车（884099）市场零售约170万辆，同比下降12.4%，整体势头偏弱。综合来看，预计3月居民中长期消费（883434）贷款或边际小幅改善。

（3）预计3月新增社融约5万亿：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款在3.2万亿元，同比小幅少增；预计未贴现票据增加3500亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资约13100亿元；IPO和再融资合计约700亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅正增，合计约1000亿元，其他项基本持平历史数据。
投资建议：
2026年一季度或将仍有大量定期存款到期，受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，有望驱动地方城农商银行规模增速维持高位。
投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望超预期改善相关标的：重庆银行（601963）、招商银行（600036）、交通银行（601328）。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行（884251）：江苏银行（600919）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）等。
风险提示：
存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。

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