开源证券发布研报称，循环泵是CDU单元内最核心的配套部件，深度嵌入CDU的核心工作流程，是CDU实现冷却液循环输送的基础载体。循环泵作为CDU中不可替代的核心动力部件，价值量占CDU整机的比重高，单台CDU需配置主泵、备用泵等多台泵组，其市场需求与CDU的放量形成强绑定，将实现同步高速增长。液冷技术的持续迭代对泵的能效、寿命、智能化控制、低噪运行等提出更高要求，将进一步带动泵产品的价值量提升。

开源证券主要观点如下：

液冷核心技术环节，循环泵为CDU核心内嵌配套

在AI高密度算力大幅提升驱动液冷技术加速渗透的产业背景下，冷却液分配单元(CDU)是衔接机房外部冷源与末端IT散热设备的核心枢纽，是整个液冷回路的“中枢调度站”。

从系统架构来看，CDU上接冷却塔、冷水机组等一次侧室外冷源，下连服务器冷板、浸没槽等终端散热单元，核心承担冷热介质物理隔离、冷却液流量精准分配、供回水温差动态调控、系统压力稳定与安全防护的关键职能，是冷板式、浸没式液冷方案中不可或缺的成套核心设备，更是破解高密度算力散热瓶颈的关键载体。循环泵是CDU单元内最核心的配套部件，深度嵌入CDU的核心工作流程，是CDU实现冷却液循环输送的基础载体。

泵：CDU的“心脏”，决定整机性能的核心元器件

循环泵是CDU设备的“心脏”，是决定CDU整机性能、可靠性与能效水平的核心元器件，是CDU单机价值量占比最高的核心部件之一。在CDU的工作逻辑中，泵的核心职能是为冷却液提供循环动力，通过电机驱动叶轮旋转将机械能转化为流体动能，克服管路阻力与换热器压降，驱动冷却介质在一次侧、二次侧闭环回路中持续稳定流动，将IT设备产生的热量通过冷却液持续带出并完成冷热交换。

当前液冷CDU普遍采用双泵冗余设计以保障系统运行连续性。其扬程、流量、运行效率、无故障工作时长等核心参数，直接决定了CDU的散热能力上限、温控精度与能耗表现，也直接影响整个液冷系统的运行安全与PUE指标，是CDU功能实现不可替代的核心部件。

液冷规模化放量拐点已至，产业链高确定性增长细分赛道

随着AI算力的爆发式增长，高密度算力集群对散热的需求持续升级，液冷技术正快速从高端超算场景向通用智算中心渗透，行业正式迈入规模化落地的液冷时代。CDU作为液冷系统的核心中间单元，是液冷方案落地的标配设备，其价值量占液冷系统比重高，市场需求将随液冷渗透率的提升迎来持续、高速的增长。而循环泵作为CDU中不可替代的核心动力部件，价值量占CDU整机的比重高，单台CDU需配置主泵、备用泵等多台泵组，其市场需求与CDU的放量形成强绑定，将实现同步高速增长。

液冷技术的持续迭代对泵的能效、寿命、智能化控制、低噪运行等提出了更高要求，将进一步带动泵产品的价值量提升，使其成为液冷产业链中增长确定性强、发展空间广阔的核心细分赛道。

相关标的

1)液冷：推荐英维克（002837）(002837.SZ)(全球液冷全产业链全自研龙头)；受益标的：申菱环境（301018）(301018.SZ)、领益智造（002600）(002600.SZ)、银轮股份（002126）(002126.SZ)、同飞股份（300990）(300990.SZ)、高澜股份（300499）(300499.SZ)、科华数据（002335）(002335.SZ)等；

2)泵：“电子泵二小龙”受益标的：飞龙股份（002536）(002536.SZ)、大元泵业（603757）(603757.SH)；其他受益标的：南方泵业（300145）(300145.SZ)、利欧股份（002131）(002131.SZ)等。

风险提示

AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。