本周行情回顾：

2026年4月7日-2026年4月10日，上证指数（1A0001）涨2.74%，报3986.22点。创业板指（399006）涨9.5%，报3448.79点。深证成指（399001）涨7.16%，报14309.47点。饮料制造（881133）指数涨2.84%，跑赢上证指数（1A0001）0.11%。前五大上涨个股分别为安德利（605198）、妙可蓝多（600882）、皇氏集团（002329）、骑士乳业（885462）、威龙股份（603779）。

本周机构观点：

**浙商证券（601878）本周观点**：

随着消费（883434）逐步修复，白酒（881273）行业春节动销降幅收窄明显，预计高基数下26Q1板块业绩仍小幅承压，26年或呈边际向好态势，我们预计26Q3或低基数下迎来全面业绩转正，重视白酒（881273）板块底部区间配置机会。

跟踪指标：26Q1酒企核心跟踪指标仍偏弱，价格保持稳定

受行业库存仍处相对高位+春节期间行业动销预计小幅下滑影响（25年“禁酒令”影响逐步消化中），行业26Q1回款进度弱于去年同期，但批价整体保持强稳定性。个股看：

①回款/动销：春节期间受益于高端酒仍有礼赠/宴席等刚性需求，茅五动销居前助力其回款端表现，飞天茅台（600519）动销同比增长10%-20%，五粮液（000858）整体动销超20%。同时大众百元价位带表现居前亦助力大众价位带核心单品的回款，100-200元成动销主流，动销呈现加速。基于以上，我们预计贵州茅台（600519）/五粮液（000858）/酒鬼酒（000799）/珍酒李渡（HK6979）/迎驾贡酒（603198）回款进度或同比持平&略快，区域酒受高基数+动销下滑影响，普遍回款进度弱于去年同期；

②批价：茅台（600519）春节期间批价受益于C端消费（883434）群扩容上行明显，五粮液（000858）批价小幅回落（但性价比凸显利好动销表现），其他单品多批价保持稳定。

业绩前瞻：贵州茅台业绩确定性强，大多酒企业绩仍小幅承压

整体看我们预计26Q1行业业绩仍普遍承压，但已进入降幅缩窄通道，其中预计贵州茅台（600519）实现高质量稳健正增长，大多酒企仍处报表出清阶段，为中长期发展奠定基础。

①高端酒：茅台（600519）一枝独秀。我们预计贵州茅台（600519）在系列营销改革举措落地下，26Q1业绩有望维持正增长，五粮液（000858）&泸州老窖（000568）26Q1业绩仍或下滑（其中泸州老窖（000568）国窖高度控货挺价，低度及中档表现积极，整体业绩仍有压力）。

②次高端酒：分化明显。其中山西汾酒（600809）因高基数叠加动销同比略弱，使得业绩端或有压力；酒鬼酒（000799）受益于低基数+自由爱产品增量贡献业绩或正增长，舍得受益于中低档产品放量顺利业绩或保持稳定；水井坊（600779）则在稳价下业绩仍有压力；珍酒受益于低基数+大珍模式放量，26Q1有望实现正增长。

③区域龙头：整体承压。我们预计古井贡酒（000596）/今世缘（603369）受高基数+动销同比偏弱影响，26Q1业绩下滑，报表仍处出清状态；迎驾贡酒（603198）受益于贡6/9（100-200元价位带）春节回款&动销积极，业绩或能实现正增长。

后续展望：预计26年酒企业绩将迎边际改善，看好布局机会

考虑到25Q2板块开始进入动销深度调整期，25Q3业绩层面开始进入深度调整期，当前消费（883434）逐步修复背景下，26年全年白酒（881273）板块业绩有望逐季向上，并于26Q3迎来板块性业绩转正。我们继续看好白酒（881273）板块底部区间配置机会，继续首推强α贵州茅台（600519）。同时关注：①春节动销积极的五粮液（000858）/迎驾贡酒（603198）；②β属性强的泸州老窖（000568）/珍酒李渡（HK6979）等；③强α的山西汾酒（600809）/古井贡酒（000596）/今世缘（603369）等。

风险提示：消费（883434）修复不及预期；食品安全（885406）风险；政策风险等。

行业新闻摘要：

1：酒企密集挺价、名酒倒挂潮缓解，周期（883436）拐点已现。

2：白酒（881273）行业仍处于出清筑底期，机构分析市场表现分化。

3：千亿市场蓄势待发，我国精酿啤酒（884189）本土企业实现弯道超车，风味赛道成为增长新引擎。

4：低度酱酒的“破局时刻”到来，行业面临新机遇。

5：果酒行业现状与发展趋势分析，为未来发展指明方向。

6：啤酒（884189）消费（883434）税新规落地，机构预测利好头部酒企份额集中。

7：从细分到大众，功能性饮料增长的核心在于常态化的消费（883434）需求。

8：白酒（881273）“向下扎根”的趋势明显，行业在持续探索新发展路径。

9：创新驱动产业升级，企业通过专利变现实现新发展。

10：茶叶市场交易正旺，清明假期业绩环比增长超600%。

龙头公司动态：

1、东鹏饮料（HK9980）：1）中邮证券：给予东鹏饮料（HK9980）买入评级。2）美银证券：首予东鹏饮料（HK9980）H股目标价270港元 评级“买入”。3）东鹏饮料（HK9980）将派发末期股息每10股25元。4）东鹏饮料（HK9980）上市近5年，林氏家族一股未减。5）东鹏饮料（HK9980）百亿营收难掩增长隐忧。6）东鹏饮料（HK9980）拟以不超过20亿自有资金回购股份 实控人坚定持股凸显信心。7）潮宏基（002345）目标价涨幅超96%；安科生物（300009）、丸美生物（603983）等评级被调低。8）开源证券：给予东鹏饮料（HK9980）增持评级。9）【机构调研记录】国海富兰克林基金调研东鹏饮料（HK9980）。

2、青岛啤酒（HK0168）：1）海通国际：26年量价有望齐增 啤酒（884189）业竞争格局分化。2）青岛啤酒（HK0168）2025年营利双增B面：Q4亏损加剧拖后腿。

3、燕京啤酒（000729）：1）海通国际：26年量价有望齐增 啤酒（884189）业竞争格局分化。2）潮宏基（002345）目标价涨幅超96%；安科生物（300009）、丸美生物（603983）等评级被调低。3）燕京啤酒（000729）年赚16.79亿涨59%创新高 加速推进高端化大单品销量增29%。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有华夏中证全指食品ETF（159151）、鹏华中证全指食品ETF（560130）、易方达中证全指食品ETF（560160）、广发中证全指食品ETF（563850）