本周行情回顾：

2026年4月7日-2026年4月10日，上证指数（1A0001）涨2.74%，报3986.22点。创业板指（399006）涨9.5%，报3448.79点。深证成指（399001）涨7.16%，报14309.47点。造纸（881137）指数涨5.73%，跑赢上证指数（1A0001）3.0%。前五大上涨个股分别为青山纸业（600103）、松炀资源（603863）、林平发展（603284）、凯恩股份（002012）、恒丰纸业（600356）。

本周机构观点：

**大同证券本周观点**：

核心观点

纸品市场分化调整，龙头价格阶段性回调。本周箱板纸、瓦楞纸、白板纸价格维持平稳，白卡纸均价环比下降100元/吨，玖龙、山鹰、理文等头部纸企下调原纸出厂价格，受传统淡季需求偏弱影响，行业进入阶段性调整周期（883436），后续纸价企稳回升的概率较高。

纸浆量价分化运行，成本端压力持续缓解。纸浆期货库存回升至19.10万吨（周增5472吨），期货收盘价下降116元/吨至5040元/吨；国内漂针浆价格下降90元/吨，漂阔浆上涨22.5元/吨，国际浆价保持平稳。浆价整体波动可控，成本端对纸企盈利的压制进一步减弱。

产业政策协同发力，行业高质量发展提速。广西加快推进林浆纸一体化建设，打造千亿级产业集群；1-2月造纸（881137）行业利润同比增长6.1%，行业盈利韧性显现；中国造纸（881137）院与企业开展技术合作，推动高端材料国产化突破，行业向一体化、高端化、绿色化转型步伐加快。

聚焦龙头优势与高壁垒细分，把握结构性机会。当前行业处于纸价调整、成本改善、产业升级的共振阶段，建议重点配置具备林浆纸一体化优势的头部企业，以及技术壁垒较高的特种纸细分标的，在市场分化中挖掘盈利稳健、成长空间充足的投资机会。短期重点跟踪龙头调价节奏、下游拿货意愿及浆价运行趋势，若需求回暖概率较高，可适度增配核心龙头标的；中期关注广西林浆纸一体化项目落地、行业技术突破及盈利修复节奏。

风险提示

需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。

**国泰海通（601211）证券本周观点**：

投资建议：推荐全产业链资源布局、经营能力优势突出的太阳纸业（002078），细分赛道龙头仙鹤股份（603733）、华旺科技（605377）、博汇纸业（600966）、山鹰国际（600567）、玖龙纸业（HK2689）。

文化纸：纸厂报价环比微涨，盈利继续回升。截至3月27日，70g木浆高白双胶纸市场月均价为4728元/吨，环比+0.06%，同比-13.23%。影响价格走势的主要因素有：1）月初部分纸企报盘上调，北方市场经销商小幅跟涨，成交重心局部上移；2）春节后下游需求恢复有限，社会面订单跟进不足，且部分下游商品出口发运减少，印厂采买积极性偏低，带动成交下滑；3）部分书商、出版社开始招标，个别价格略低，加重市场观望情绪，经销商出货偏商谈；4）上游木浆市场跌多涨少，双胶纸成本面利好支撑不足。

白纸板：供需差整体扩大，白卡纸价格环比下跌。截至3月27日，250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价4237元/吨，环比-0.75%，同比-1.56%。影响3月价格走势的原因有：1）纸厂春节期间库存普遍积累，且本月西南及华南产线增加白卡纸排产，市场供应整体宽松；2）终端需求阶段性放量，但订单延续性不强，且原纸出口受阻，中下旬市场出货陆续减缓；3）贸易商看空情绪提升，成交陆续让利。

箱瓦纸：节后规模纸厂拉涨，盈利回升。截至3月27日，中国箱板纸市场价月均价3592元/吨，环比+1.67%，同比-1.03%。影响3月价格变动的原因主要有：1）规模纸厂月内持续拉涨，中上旬涨价落地较为顺利，中小纸厂积极跟涨，市场涨价气氛相对浓厚，市场成交重心上移，交投向好，下旬中小纸厂接单放缓，跟涨积极性不高；2）纸厂开工逐步恢复正常，库存增加，供应压力增加。中上旬下游包装厂逢低补库，下旬订单一般影响下，对于原纸多维持刚需，供需矛盾逐步凸显；3）上游主要原料废纸均价偏上运行，成本面利好于箱板纸价格运行。

废纸：国废消费（883434）量环比上升，价格环比上涨。截至3月27日，废黄板纸市场月均价为1522元/吨，环比+0.59%，同比+0.59%。影响价格走势的主要原因有：1）春节产生的废纸货源供应有所减少，多数纸厂到货量有所减少，废黄板纸供应呈现先高后低趋势；2）南方降雨较多，影响区内废纸交投，市场价格有所上涨；3）龙头纸企废纸采购价格稳步上调，市场看涨气氛逐步回升。

木浆：下游需求放量相对有限，阔叶浆价基本持平。3月进口木浆交投偏刚需。影响3月价格走势的主要因素包括以下几个方面：1）上海期货交易所纸浆期货主力合约价格震荡下滑至低位，在基差报价模式以及需求疲弱双重影响下，进口针叶浆均价承压下滑。2）进口阔叶浆外盘接连报涨，对冲浆价下滑速度，进口阔叶浆均价跌幅收窄。3）进口本色浆和进口化机浆市场供需变动有限，价格随大势下跌。4）下游纸厂降本增效，不利于浆市过高运行及有效去库。

风险提示：海外木浆供应链扰动、下游消费（883434）需求不及预期等。

行业新闻摘要：

1：3月瓦楞纸与废纸价格呈现强相关性，预计4月的联动性可能会下降。

2：中国造纸（881137）协会第六届理事会第二次会议在苏州顺利召开，讨论造纸（881137）行业的发展方向。

3：各界专家认为，造纸（881137）产业链现代化的构建需要战略思考与技术创新并进。

4：2026年纸浆模塑行业的发展历程和市场规模受到“限塑”政策的积极影响。

5：包装纸市场价格迎来了拐点，业内关注四月涨价计划能否顺利实施。

6：技术面超跌反弹的现象在木浆市场中显现，品种分化趋势加剧。

7：越南理文造纸（HK2314）有限公司积极推进生态可持续发展，启动太阳能发电项目。

8：专家观察到一季度纸浆价格表现分化，预计二季度将延续“针弱阔强”的局面。

9：废纸价格上调情况频发，反映出市场对废纸需求的改善。

10：政府加强对林业（884004）相关企业森林资源使用的限制，对造纸（881137）行业的原材料供应产生影响。

龙头公司动态：

1、仙鹤股份（603733）：1）一日内四家上市公司被立案。2）仙鹤股份（603733）实控人之一王明龙涉嫌短线交易被立案。3）仙鹤股份（603733）一实控人被立案 正拟定增上市8年共募41.4亿。

2、山鹰国际（600567）：1）山鹰国际（600567）：公司未来有望迎来业绩拐点。2）山鹰国际（600567）：公司核心管理层与公司共克时艰，自2023年7月开始主动降薪20%。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：