4月10日，沪深北交易所分别就修订《上海证券交易所交易规则》《深圳证券交易所交易规则》《北京证券交易所交易规则(试行)》(以下统称《交易规则》)同步公开征求意见。
三家交易所此次修订《交易规则》，既体现了规则上的共性衔接，也基于各板块的不同定位，作出了特色化、差异化的针对性调整。其中，主板风险警示股涨跌幅比例由5%调整至10%、A股全面适用盘后固定价格交易、在创业板引入做市商制度等安排成为市场关注焦点。
沪深北交易所：
A股全面适用盘后固定价格交易
此次三家交易所修订《交易规则》，拟将盘后固定价格交易方式适用证券范围由科创板、创业板股票扩展至全部A股和沪深市场ETF。
拉长时间线来看，2019年，科创板推出了盘后固定价格交易制度，进一步丰富了科创板股票交易方式，投资者可以于每个交易日的9:30至11:30、13:00至15:30提交收盘定价申报，15:05至15:30交易所按照时间优先原则，以当日收盘价对收盘定价申报进行撮合；2020年8月，随着创业板改革并试点注册制落地，这一交易制度进一步扩大至创业板。
“盘后固定价格交易自推出以来在两个板块均保持平稳运行，作为盘中连续交易的有效补充，为投资者提供了便利，满足了投资者多元化的交易需求，对于减少大额交易对盘中交易价格的冲击发挥了积极作用。”业内人士说。
具体而言，业务安排上，沪市A股和ETF盘后固定价格交易申报的时间为每个交易日9:30至11:30、13:00至15:30，交易时间为15:05至15:30；深市A股和ETF、北证A股盘后固定价格交易申报的时间则为每个交易日9:15至11:30、13:00至15:30，交易时间与沪市保持一致。
其余撮合原则、行情及数据披露等安排与现有科创板、创业板股票盘后固定价格交易安排一致；此外，各板块股票及ETF盘后固定价格交易的单笔申报数量、申报价格最小变动单位等均维持相应标的证券竞价交易安排。
交易所有关负责人表示，扩大盘后固定价格交易品种范围具有多方面积极作用，一是延长了实际交易时间，可以满足投资者多样化交易需求，提升投资者交易便利度；二是为中长期资金入市提供多元交易通道，便利机构投资者管理资产组合；三是有助于降低跟踪收盘价格的交易策略对收盘价的影响，提高市场稳定性。
沪深交易所：
主板ST、*ST股涨跌幅调整至10%
去年6月，沪深交易所已就调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例及有关事项公开征求意见。此次修订，沪深交易所明确吸收相关内容，将主板风险警示股票(ST、*ST股)价格的涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致。
“此前对风险警示股实施5%的涨跌幅限制，源自沪深交易所的风险控制机制，其本质上是监管层针对不同风险等级股票实施的差异化风险管控机制，旨在保护投资者免受高风险标的过度波动冲击。”据业内人士介绍，从市场运行实践看，5%的价格涨跌幅限制一定程度上影响了股票定价效率。统一主板风险警示股票与主板其他股票的价格涨跌幅限制比例，有利于维护市场交易秩序，保护投资者特别是中小投资者合法权益。
上交所：
优化基金收盘交易机制
从全球交易所的收盘交易机制来看，集合竞价是最主要的交易模式。沪市于2018年将股票收盘交易方式由连续竞价调整为集合竞价，机制上线以来运行情况良好，对于降低波动率、减少股票异动频率发挥了积极作用。
目前，沪市基金收盘阶段采用连续竞价方式，基金的收盘价为当天最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价。随着基金市场的发展，产品数量不断增加，为进一步提升尾盘定价效率和稳定性，此次《上海证券交易所交易规则》修订拟将基金收盘阶段交易方式调整为同股票一致，即14:57至15:00为收盘集合竞价，并通过收盘集合竞价产生收盘价。
上交所有关负责人表示，将基金收盘交易机制由连续竞价调整为集合竞价，有助于提高尾盘定价效率和稳定性，并提升机制一致性。
深交所：
在创业板引入做市商制度
此次《深圳证券交易所交易规则》修订内容中明确，在创业板引入做市商制度。至此，混合交易模式(竞价交易+做市交易)从科创板、北交所进一步扩容至创业板。
业内人士表示，相关调整有助于提升创业板股票投资者和交易策略多元化水平，进一步提高定价效率，促进增强市场活力和韧性。深交所后续将通过发布业务细则、指南等方式，进一步明确做市服务申请与终止、做市商权利与义务、监督管理等安排，保障改革措施平稳落地。
此外，深交所拟进一步提升创业板大宗交易成交效率，将创业板股票协议大宗交易成交确认时间由15:00至15:30，调整为9:30至11:30、13:00至15:30，即与科创板一致，变为“实时成交确认”，主板股票则仍保持“盘后统一确认”模式。
北交所：
防范股票炒作风险
此次修订规则，北交所拟将无价格涨跌幅限制股票的大宗交易价格范围的参考价，由“前收盘价”调整为“当日竞价交易实时成交均价”。
调整后，申报价格应当不高于该股票当日竞价交易实时成交均价的130%和已成交的最高价格中的孰低值，且不低于该股票当日竞价交易实时成交均价的70%和已成交的最低价格中的孰高值。
分析人士表示，这一安排有利于促进大宗交易成交价格进一步向盘中交易价格收敛，防范新股上市首日及股票退市整理期首日大宗交易价格大幅偏离当日成交价格的风险。
同时，北交所拟增加风险警示股票和退市整理股票交易安排，引导理性投资，维护市场秩序。具体而言，包括一是要求会员将投资者签署专门的风险揭示书作为其首次买入两类股票的前置程序；二是单个投资者单日累计买入单只风险警示股票的数量不得超过20万股，上市公司回购股份、5%以上股东根据已披露的增持计划（883915）增持股份的情形除外；三是强化两类股票风险揭示，单独揭示两类股票交易信息，增加退市整理期间交易公开信息，要求会员在每日开市前提示退市整理股票的剩余交易日等信息。
