2026年4月12日，华源证券发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，国内库存持续去化，铜价回升。

报告具体内容如下：

铜：国内库存持续去化，铜价回升。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+4.25%/+2.28%/+3.28%。库存端，国内库存持续去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为39.3万吨/58.7万短吨/26.6万吨，环比变化+7.77%/-0.22%/-11.49%；国内电解铜社会库存31.9万吨，环比-13.06%。需求方面，电解铜杆周度开工率79.98%，环比减少3.61pct。伊朗战争方面，美伊双方先后发声表示同意暂时停火两周，并将在巴基斯坦展开政治谈判。本周国内库存大幅去化，叠加伊朗战争边际缓和，铜价回升，重点关注美伊战争持续性和进展。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，叠加美联储进入降息周期（883436），铜价中长期有望上行。建议关注：紫金矿业（HK2899）、洛阳钼业（HK3993）、江西铜业（600362）、中国有色矿业（HK1258）、五矿资源（HK1208）、铜陵有色（000630）、金诚信（603979）、西部矿业（601168）。 铝：中东供给扰动加剧，铝价有望上行。1）氧化铝：新建项目陆续投产，氧化铝价格后市或承压。本周氧化铝价格下跌1.26%至2750元/吨，截至本周四，冶金级氧化铝运行产能达8667万吨/年，周度开工率增加0.26pct为76.2%。伴随广西地区新建氧化铝项目陆续投产，供给宽松下氧化铝价格或承压。
2）电解铝：中东供给扰动加剧，铝价有望上行。本周沪铝下跌0.32%至2.46万元/吨，伦铝价格上涨1.71%至3483美元/吨，电解铝毛利8744元/吨，环比增加1.75%。库存方面，国内库存持续累积，海外库存持续去化。本周伦铝库存39.92万吨，环比减少3.11%，沪铝库存47.43万吨，环比增加0.90%，国内现货库存为142.2万吨，环比增加2.52%。海外供给方面，4月3日，阿联酋环球铝业（EGA）宣称其旗下AlTaweelah铝综合体遭伊朗导弹和无人机（885564）袭击，受损严重，电解铝生产完全恢复时间可能长达1年。AlTaweelah铝综合体2025年电解铝产量达160万吨，占海外电解铝产量5.3%，占全球电解铝产量2.2%。若战争持续，中东电解铝供应扰动有进一步加剧的风险，海外电解铝缺口或将持续放大，海外铝价有望延续上行，国内铝价一定程度受高库存压制，但进口传导下沪铝或也易涨难跌。中长期看，供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期（883436）。建议关注：中孚实业（600595）、宏创控股、云铝股份（000807）、电投能源（002128）、天山铝业（002532）、神火股份（000933）、中国铝业（601600）、焦作万方（000612）。
锂：矿端供给不确定性增强，锂价有望延续上行。本周碳酸锂价格下跌1.86%至15.6万元/吨，锂辉石精矿下跌2.87%至2200美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2605下跌2.35%至15.54万元/吨。供给端，本周碳酸锂产量2.56万吨，环比增加257吨（+1.0%），SMM周度库存10.18万吨，环比增加1453吨（+1.4%）。锂矿供给端不确定性增强：津巴布韦暂停锂精矿出口目前仍未解决，澳洲缺油对澳洲锂矿供给也构成潜在扰动，宁德时代（HK3750）枧下窝锂矿复产悬而未决。需求端，储能（885921）需求高增长延续，高油价下电车需求有望上修。我们认为当前碳酸锂矿端供给紧张，同时需求旺季来临，锂盐库存整体持续去化，锂价有望延续上行。展望全年看，在锂电需求增长超预期背景下，锂盐进入去库周期（883436），同时锂矿供给端扰动频发，碳酸锂供需迎来反转，处于紧平衡甚至小幅短缺，锂价有望进入上行周期（883436），锂板块公司盈利弹性可期。在海外矿端供给不确定性日益增强背景下，我们建议关注国内锂资源自给率高且估值较低的标的：永兴材料（002756）、盐湖股份（000792）、融捷股份（002192）、大中矿业（001203）、赣锋锂业（002460）、盛新锂能（002240）、中矿资源（002738）、雅化集团（002497）、天华新能（300390）、天齐锂业（HK9696）。
风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产（881153）需求不振风险；新能源汽车（885431）增速不及预期风险。

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