东吴证券（601555）近日发布公用事业行业跟踪周报：电价：2026年4月全国平均电网代购电价同比下降7%。煤价：截至2026/4/10，动力煤秦皇岛5500卡平仓价761元/吨，周环比+0.93%。水情：截至2026/4/10，三峡水库站水位164.79米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为165.35米、156.24米、159.22米、159.58蓄水水位正常。2026/4/10，三峡水库站入库流量9200立方米/秒，同比上升50.82%，三峡水库站出库流量9640立方米/秒，同比下降-11.56%。
以下为研究报告摘要：
投资要点
本周核心观点：1）国家能源（850101）局召开全国可再生能源（850101）电力开发建设月度（3月）调度会。国家能源（850101）局召开全国可再生能源（850101）电力开发建设月度（3月）调度会。会议提到要重点做好以下工作。一要持续发力，进一步做好扩大投资工作。要保持可再生能源（850101）领域投资增长的良好态势，加强对地方能源（850101）企业的指导、调度和督促，毫不松懈地做好这项工作。二要统筹协同，进一步做好新能源（850101）消纳工作。地方能源（850101）主管部门要统筹好外来电和本地新能源（850101）发展，强化长期购电协议履约，稳定新能源（850101）电量消纳预期；电网企业要加大电网投资、优化调度管理，持续提升新能源（850101）消纳能力；发电企业要理性判断，合理谋划项目布局。三要因地制宜，进一步促进新模式新业态发展。地方能源（850101）主管部门要结合本地能源（850101）禀赋和产业结构，因地制宜探索绿电直联、零碳园区等新模式新业态，持续拓展新能源（850101）非电消纳空间。四要内外兼修，进一步提升新能源（850101）企业市场竞争力。新能源（850101）企业全面参与市场交易是必然趋势。企业要练好“外功”，提升新能源（850101）场站发电能力、优化发电曲线，推进系统友好型电站建设等。2）新疆4个绿电直连项目获批。新疆维吾尔自治区第一批新能源（850101）就近消纳项目清单日前印发，4个绿电直连项目正式获批，标志着新疆新能源（850101）就近消纳改革正式进入实施阶段。获批的4个绿电直连项目是：伊犁新天煤化工（884281）有限责任公司绿电直连项目、中国石化（600028）塔河炼化有限责任公司绿电直连项目、塔里木油田阿克苏沙雅县富满区块绿电直连项目、戈恩斯能源（850101）科技有限公司绿电直连项目。4个项目合计新能源（850101）装机63万千瓦，均为并网型项目。
行业核心数据跟踪：电价：2026年4月全国平均电网代购电价同比下降7%。煤价：截至2026/4/10，动力煤秦皇岛5500卡平仓价761元/吨，周环比+0.93%。水情：截至2026/4/10，三峡水库站水位164.79米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为165.35米、156.24米、159.22米、159.58蓄水水位正常。2026/4/10，三峡水库站入库流量9200立方米/秒，同比上升50.82%，三峡水库站出库流量9640立方米/秒，同比下降-11.56%。用电量：2025M1-12全社会用电量10.37万亿千瓦时（同比+5.0%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。发电量：2025年累计发电量9.72万亿千瓦时（同比+2.2%），其中火电（884146）、水电、核电（885571）、风电（885641）、光伏分别-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。装机容量：2025M1-12新增装机容量，火电（884146）新增9450万千瓦（同比+63.8%），水电新增1215万千瓦（同比-11.9%），核电（885571）新增153万千瓦，风电（885641）新增12048万千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751万千瓦（同比+14.2%）。
投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源（850101）全面入市，市场化引领新能源（850101）高质量发展。建议关注【龙源电力（HK0916）H】【中闽能源（600163）】【三峡能源（600905）】，重点推荐【龙净环保（600388）】。2）火电（884146）：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际（600011）H】【华电国际（600027）H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力（600900）】。4）核电（885571）：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电（601985）】【中国广核（003816）】，建议关注【中广核电力（HK1816）H】。5）光伏资产、充电桩（885461）资产价值重估：光伏、充电桩（885461）被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【南网能源（003035）】【朗新科技（300682）】【特锐德（300001）】【盛弘股份（300693）】等。
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等（东吴证券（601555） 袁理,任逸轩）
