西南证券（600369）发布研报称，2026年3月，工程机械（881268）景气度延续抬升，“更新周期（883436）+外需拉动”仍是主线。3月挖机销量同比增长26%(内销同比增长23%、外销（885840）同比增长32%)，带动一季度销量累计同比增长19%，出口累计同比增长36%，内销累计同比增长8%。建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心零部件，重点把握“开复工+排产兑现”的订单与业绩催化窗口。

西南证券（600369）主要观点如下：

挖掘机：2026年3月，挖掘机销量为37402台，同比增长26.4%。其中，国内销量为24101台，同比增长23.5%；出口销量为13301台，同比增长32%。一季度，挖掘机累计销量为73336台，同比增长19.5%。其中，国内销量为39579台，同比增长8.25%；出口销量为33757台，同比增长36.1%。

装载机：2026年3月，装载机销量为17026台，同比增长22.3%。其中，国内销量为9521台，同比增长16.6%；出口销量为7505台，同比增长30.5%。一季度，装载机累计销量为38325台，同比增长25.4%。其中，国内销量为18677台，同比增长14%；出口销量为19648台，同比增长38.5%。电动装载机3月销量为5163台(内销4864台、出口299台)；一季度销量合计10295台(内销9581台、出口714台)。

其他非挖：2月非挖延续出口强于内销的态势，履带起重机、压路机、摊铺机出口高增，汽车、随车起重机与塔机内销承压，但累计销量较为稳定，叉车2月内销回落，但累计仍有两位数增长。

重点标的：(1)主机厂：中联重科（HK1157）(000157.SZ)、三一重工（HK6031）(600031.SH)、徐工机械（000425）(000425.SZ)、柳工（000528）(000528.SZ)。(2)核心零部件：恒立液压（601100）(601100.SH)、艾迪精密（603638）(603638.SH)、福事特（301446）(301446.SZ)。(3)高空/仓储/叉车等：浙江鼎力（603338）(603338.SH)、安徽合力（600761）(600761.SH)、杭叉集团（603298）(603298.SH)、中力股份（603194）(603194.SH)。

风险提示：宏观经济波动风险、需求与政策节奏风险、海外贸易壁垒与地缘政治风险、原材料价格波动风险、行业竞争与价格战风险、汇率波动风险。