【导语】4月份发布的USDA棉花报告上调了全球棉花产量及期末库存，而美棉产销数据保持稳定。虽报告发布当日，外盘ICE期棉因美棉种植区干旱上涨，但后续仍因USDA报告利空影响而震荡回落。

美棉产量、出口及期末库存环比持平，同比增加

据美国农业部4月份棉花供需报告显示：2025/26年度美国棉花市场呈现如下变动趋势：产量、出口量及期末库存均环比持平，同比增加。3月底美国农业部发布的2026年播种意向报告显示，2026年美国棉花种植面积总计964万英亩，比上年增长4%，高于分析师平均预期的922.9万英亩，且在2月份展望论坛上发表的初步预测值为940万英亩。意向面积同比增加，产量同比提升基本相匹配，市场更为关注新种植季天气及弃耕率带来的影响。

全球棉花产量、消费量及期末库存增加

据USDA供需报告数据显示，4月份2025/26年度全球棉花产量、消费（883434）量、期末库存量较3月有所上调。市场最为关注的产量方面：其中中国、印度和巴基斯坦分别调增6.6万吨、6.5万吨和6.5万吨，最终全球棉花产量上调至2653.5万吨，环比增加19.2万吨。消费（883434）方面：主要是中国和印度消费（883434）量增加，同时孟加拉国和越南消费（883434）量有所减少，导致全球棉花整体消费（883434）环比增加12.2万吨，至2593.9万吨。期末库存方面：中国和印度库存增加，4月份全球棉花库存预估1677.4万吨，环比增加14.3万吨。

外盘市场多空因素并存

纵观4月份USDA棉花月度供需报告，美国棉花市场供需数据月度数据基本未做调整，但全球棉花产量及期末库存上调，利空外盘。而随着新年度播种季开启，市场更为关注短期美棉市场面临的干旱问题。近期美国干旱监测数据显示，堪萨斯州、密苏里州、伊利（600887）诺伊州、肯塔基州和弗吉尼亚州南部各州边界以南地区严重干旱。值得注意的是，阿肯色州70%的地区遭受极端干旱，近5%的地区处于超级干旱状态。

按棉花市场季节性驱动影响来看，4月份天气问题或盖过供需数据调整带来的影响，加之新年度美棉弃耕率也将伴随干旱影响提升。因此，新年度美棉产量由增转减的概率依然存在。