开源证券股份有限公司陈雪丽近期对圣农发展（002299）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：鸡肉主业稳健食品放量，高分红延续价值释放》，给予圣农发展（002299）买入评级。
鸡肉主业稳健食品放量，高分红延续价值释放，维持“买入”评级
圣农发展（002299）发布2025年年度报告，2025年营收200.94亿元，同比+8.12%，归母净利润13.80亿元，同比+90.55%。单Q4营收53.89亿元，同比+11.72%，归母净利润2.21亿元，同比-35.25%。公司经营稳健，受行业鸡价偏弱影响，我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.82/16.15/19.79(2026-2027年原预测分别为15.64/17.40)亿元，对应EPS分别为1.11/1.30/1.59元，当前股价对应PE为16.4/14.0/11.4倍。公司鸡肉销量稳增成本持续改善，C端与出口业务空间广阔，高分红彰显投资吸引力，维持“买入”评级。
养殖成本持续优化，食品业务放量打开成长空间
家禽饲养加工业务：2025年公司鸡肉销量151.56万吨(同比+8.04%)，销售收入144.28亿元(同比+4.11%)，销售均价约9547.91元/吨(同比-3.80%)。公司养殖成本稳步下降，2025全年综合造肉成本9200元/吨左右(同比下降超5%)，主要由于901+新品种性能提升及公司2025年完成901+品种的全部迭代。食品加工业务：2025公司肉制品（884123）销量50.85万吨(同比+39.20%)，销售收入97.61亿元(同比+24.63%)，销售均价约19261.2元/吨(同比-10.55%)。公司零售C端、出口等渠道持续增长，未来仍有较大增长空间。
公司现金储备显著增厚，高分红彰显投资吸引力
截至2025年12月末，公司资产负债率51.66%(同比+1.66pct)，账面货币资金14.47亿元(同比+91.86%)。若公司利润分配预案通过，公司2025年度累计现金分红总额将达6.19亿元，占公司全年归母净利润的44.88%。公司账面资金同比增长，财务持续改善，高分红彰显公司投资价值。
风险提示：疫病风险，鸡肉价格波动风险，原材料价格波动风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为20.71。
