国金证券（600109）股份有限公司姚遥近期对宁德时代（300750）进行研究并发布了研究报告《1Q26业绩超预期，终端需求向好》，给予宁德时代（300750）买入评级。

宁德时代（300750）(300750)

业绩简评

4月16日，公司发布2026年一季报，实现收入1291亿元，同/环+52%/-8%；归母207亿元，同/环+49%/-10%；扣非181亿元，同/环+53%/-13%。毛利率25%，环-3pct；扣非净利率14%，环-1pct。业绩超预期。

经营分析

1Q26具体业绩拆分：

(1)量：1Q26公司出货200GWh，同/环+60%/-10%，其中动力、储能（885921）分别占比75%、25%，动力出货超预期主要系带电量增长、商用车总量&份额提升、国内乘用车（884099）份额提升等。AI普及下全球缺电、能源（850101）不足趋势明确，数据中心配储等有网带动中长期需求高增。

(2)价：1Q26公司电池均价0.58元/Wh，同/环-5%/3%；单位成本拆分为0.44元/Wh，同/环-5%/+7%。Q1已体现部分顺价、成本仍需继续传导、有望带动毛利率恢复。

(3)利：测算1Q26公司电池盈利0.09元/Wh，虽然面临原料价格波动、出口退税减少等，公司仍保持单位盈利稳健。

盈利预测、估值与评级

公司作为全球锂电龙头，受益于扩产提速与技术突破，2026年中游涨价及地缘冲突挑战下仍预计保持稳健增长，随着储能（885921）及商用车需求爆发，叠加钠电、固态等新技术突破，公司业绩有望持续突破前高。预计2026、2027、2028年公司归母净利分别1030、1277、1572亿元，对应19、15、13xPE。维持买入评级。

风险提示

全球电动车销量不及预期，全球储能（885921）装机不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为524.37。相关ETF